久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2019  年公司家紡業(yè)務(wù)將在新零售、強(qiáng)服務(wù)、強(qiáng)系統(tǒng)方面進(jìn)行積極推進(jìn)，線上加大資源投入擴(kuò)大規(guī)模，線下通過(guò)夢(mèng)潔小店進(jìn)行渠道下沉的同時(shí)，持續(xù)在原有渠道打造全品牌生活館，提升品牌形象。同時(shí)大方睡眠隨著內(nèi)銷(xiāo)渠道的逐步開(kāi)拓，收入下降勢(shì)頭有望趨于緩解。疊加控費(fèi)提效效果進(jìn)一步釋放，預(yù)計(jì)2019  年利潤(rùn)彈性將進(jìn)一步加大。目前總市值44  億元，對(duì)應(yīng)19PE25X，維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)。
        2018  年家紡主業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)，受控費(fèi)提效影響，歸母凈利潤(rùn)彈性增加。2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為23.08  億元/1.19  億元/0.93  億元/0.84  億元，同比增速分別為19.35%/22.90%/14.66%/64.61%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.11  元，分配方案為每10  股派現(xiàn)1.5  元（含稅）。分季度測(cè)算，2018Q4  實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為8.62  億元（+15.79%）/85  萬(wàn)元（扭虧）/-1091  萬(wàn)元（虧損額度收窄）/-1143（虧損額度收窄）。
        高基數(shù)影響下2019Q1  家紡主業(yè)增速放緩跡象明顯。2019Q1  收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/凈利潤(rùn)/歸母凈利潤(rùn)分別為5.55  億元/6357  萬(wàn)元/5675  萬(wàn)元/5729  萬(wàn)元，同比增幅分別為6.94%/6.40%/-2.20%/12.58%。
        2018  年整體收入增長(zhǎng)19%，表現(xiàn)超預(yù)期。1）家紡業(yè)務(wù)依靠?jī)?nèi)生發(fā)力外延擴(kuò)張拉動(dòng)收入增長(zhǎng)27.5%，其中線上收入個(gè)位數(shù)下降至1.8  億元+，收入占比8%左右；線下業(yè)務(wù)在內(nèi)生及外延（2018  年門(mén)店凈增365  家至3300  家左右）共同驅(qū)動(dòng)下收入同比增長(zhǎng)30%+。2）大方睡眠外貿(mào)占比較高，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響收入下滑31.61%至1.82  億元，未來(lái)大方睡眠將轉(zhuǎn)向內(nèi)銷(xiāo)。
        家紡高基數(shù)以及大方睡眠下滑影響2019Q1  收入同比增長(zhǎng)接近7%。其中家紡主業(yè)收入增長(zhǎng)超10%，考慮到Q1  為開(kāi)店淡季，因此基本為同店增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。大方睡眠收入仍呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。
        控費(fèi)提效效果逐漸顯現(xiàn)，2018  年盈利能力提升
        1）受家紡促銷(xiāo)活動(dòng)較多、終端折扣加大以及大方睡眠毛利率下降影響，2018  年公司毛利率下降1.43pct  至42.75%。
        2）控費(fèi)嚴(yán)格，期間費(fèi)用率同比下降2.51pct  至35.2%，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別-2.46%/+0.25%/-0.29%，銷(xiāo)售費(fèi)用率下降主要由于公司利用信息系統(tǒng)升級(jí)加強(qiáng)了終端渠道精細(xì)化管理力度，提升了營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)效果所致。
        3）2018  年資產(chǎn)減值損失計(jì)提金額同比增加2736  萬(wàn)元，主要由于可供出售金融資產(chǎn)減值損失增加（1727  萬(wàn)元）、壞賬損失增加（739  萬(wàn)元）、大方睡眠商譽(yù)減值（368  萬(wàn)元）所致。
        4）受大方睡眠業(yè)績(jī)下滑影響，2018  年少數(shù)股東損益同比減少2128  萬(wàn)元。綜上，2018年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)64.61%，明顯快于收入增速。
        2019Q1  毛利率降幅大于期間費(fèi)用率降幅，凈利潤(rùn)率小幅下降。受終端促銷(xiāo)力度加大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、以及低毛利率的夢(mèng)潔小店快速發(fā)展等因素影響，毛利率下降8.09%至38.44%，期間費(fèi)用率下降7.05pct  至26.2%。
        18  年末存貨及應(yīng)收賬款規(guī)模同比有所增加，但19Q1  末有環(huán)比下降趨勢(shì)?，F(xiàn)金流狀況較為理想。2018  年末公司存貨規(guī)模達(dá)7.85  億元，同比增長(zhǎng)10.20%；應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)4.18  億元，同比下降1.26%。現(xiàn)金流方面，2018  年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流達(dá)1.94  億元，同比增加9197  萬(wàn)元。19Q1  末，公司運(yùn)營(yíng)情況處于良性，存貨較年初下降1.48%至7.74億元；應(yīng)收賬款規(guī)模較年初下降7.7%至3.86  億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流達(dá)1.04  億元，較18  年同期增加1.26  億元。
        2019  年公司戰(zhàn)略重點(diǎn)將圍繞新零售、強(qiáng)服務(wù)、強(qiáng)系統(tǒng)進(jìn)行推進(jìn)，提升盈利水平及運(yùn)營(yíng)效率。
        1）渠道及