>> 中信建投-七一二(603712)軍工華為，混改先鋒-190429
| 上傳日期： |
2019/5/5 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
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買(mǎi)入 |
作者： |
黎韜揚(yáng)，閻貴成 |
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京津冀國(guó)企混改先鋒，軍民融合平臺(tái)地位凸顯
2018 年2 月，公司在上交所掛牌上市，控股股東為天津中環(huán)電子集團(tuán)，持股比例為52.53%，第二大股東為T(mén)CL 集團(tuán)，持股比例為19.07%。2015 年，TCL 通過(guò)與通廣集團(tuán)工會(huì)簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、公開(kāi)競(jìng)價(jià)的方式成為公司股東，七一二公司率先完成國(guó)企混改。
2019 年1 月，為貫徹落實(shí)天津市委市政府關(guān)于優(yōu)化國(guó)有資本布局結(jié)構(gòu)的要求，天津市國(guó)資委將所持天津中環(huán)電子集團(tuán)51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給津智資本，以支持天津市國(guó)企產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革發(fā)展。該事項(xiàng)完成后津智資本將成為中環(huán)集團(tuán)的控股股東，間接持有七一二公司52.53%股權(quán)。津智資本作為市場(chǎng)化運(yùn)作的國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和強(qiáng)力推進(jìn)集團(tuán)層面混改的重要抓手，肩負(fù)先進(jìn)制造研發(fā)國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)工作平臺(tái)、市管企業(yè)混改操盤(pán)手、國(guó)資監(jiān)管履職助推器的三重功能，公司作為天津地區(qū)軍民融合上市公司平臺(tái)的地位愈發(fā)凸顯。
我國(guó)專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信領(lǐng)域核心研制單位
公司是我國(guó)專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信終端和系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品的核心供應(yīng)商，擁有國(guó)家級(jí)技術(shù)中心和國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心。在軍用領(lǐng)域，公司是我國(guó)軍用超短波無(wú)線(xiàn)通信裝備的主要承制單位，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全軍兵種覆蓋；在民用領(lǐng)域，公司是我國(guó)鐵路無(wú)線(xiàn)通信領(lǐng)域的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)主要制定單位，行業(yè)地位領(lǐng)先。近年來(lái)，公司貫徹軍民融合發(fā)展戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)范圍也實(shí)現(xiàn)了由傳統(tǒng)專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線(xiàn)通信終端產(chǎn)品向系統(tǒng)產(chǎn)品的逐步拓展。
年報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，訂單充足未來(lái)業(yè)績(jī)無(wú)憂(yōu)
4 月12 日，公司發(fā)布2018 年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.26 億元，同比增長(zhǎng)9.45%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.25億元，同比增長(zhǎng)15.8%。
分業(yè)務(wù)情況來(lái)看，公司專(zhuān)用無(wú)線(xiàn)通信終端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.4 億元，同比減少2.13%，毛利率水平為46.39%，較去年同期下降2.95 個(gè)百分點(diǎn)；系統(tǒng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.88 億元，同比增加49.28%，毛利率水平為48.32%，較去年同期下降8.61 個(gè)百分點(diǎn)；其他產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.81 億元，同比增加120.84%，毛利率水平為21.66%，較去年同期提升2.88 個(gè)百分點(diǎn)。公司毛利率水平波動(dòng)的原因主要是不同的軍、民用通信產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)有所變化導(dǎo)致。報(bào)告期末，公司預(yù)收款項(xiàng)總額為6.4 億元，較去年同期3.76 億元的水平提高70.21%；存貨總額為18.95 億元，較去年同期13.9 億元的水平提高36.33%。我們認(rèn)為，公司預(yù)收款項(xiàng)和存貨總額的增幅超過(guò)遠(yuǎn)高于同期營(yíng)業(yè)收入增幅，一方面表明軍改后訂單釋放進(jìn)程持續(xù)，同時(shí)預(yù)示軍方對(duì)公司產(chǎn)品需求的大幅增加，產(chǎn)品交付確認(rèn)后將顯著提升公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
4 月26 日，公司發(fā)布2019 年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66 億元，同比增長(zhǎng)25.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)820 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)160.18%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)確認(rèn)專(zhuān)用通信終端產(chǎn)品收入增加；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為1.93 億元，同比增長(zhǎng)130.63%，當(dāng)期回款情況較好。
軍用超短波通信領(lǐng)域先行者，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全軍種覆蓋
第一代軍用超短波通信設(shè)備制造者，持續(xù)投入研發(fā)保障領(lǐng)先地位。公司作為我國(guó)第一代軍用超短波無(wú)線(xiàn)通信設(shè)備和第一代航空抗干擾通信設(shè)備的研制單位，擁有完整的軍工科研生產(chǎn)資質(zhì)，產(chǎn)品在抗干擾、保密性和網(wǎng)絡(luò)化等方面處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平；在下游客戶(hù)覆蓋方面，廣泛應(yīng)用于陸、海、空、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊(duì)和武警部隊(duì)，尤其在機(jī)載超短波無(wú)線(xiàn)通信領(lǐng)域，公司擁有較為明顯的優(yōu)勢(shì)地位，產(chǎn)品覆蓋殲擊機(jī)、轟炸機(jī)、直升機(jī)、運(yùn)輸機(jī)等各類(lèi)平臺(tái)。同時(shí)，在國(guó)慶閱兵、奧運(yùn)安保、聯(lián)合軍演等重大項(xiàng)目或軍事行動(dòng)中，公司產(chǎn)品提供了穩(wěn)定可靠的通信保障。
公司產(chǎn)品以軍品為主。根據(jù)公司招股說(shuō)明書(shū)，公司2014-2017 年軍品收入占比維持在70%-80%的水平。以產(chǎn)品來(lái)劃分，以軍品為主的無(wú)線(xiàn)通信終端和系統(tǒng)產(chǎn)品營(yíng)收占比達(dá)80%以上，鐵路無(wú)線(xiàn)通信終端和其他主營(yíng)業(yè)務(wù)占比在20%以下。
軍工華為重視研發(fā)投入，保障軍品領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)地位
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