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        ▍公司業(yè)績平穩(wěn)較快增長。公司2018年實現(xiàn)營業(yè)收入507億元，同比增長35%；實現(xiàn)歸母凈利潤81億元，同比增長18%，其中扣非凈利潤70億元。公司2019年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤15.0億元，同比增長37%。
        ▍2018年新開工旺盛，2019年貨值充盈，且區(qū)域結構布局一二線，預計去化確定性較強。2018年公司高達1555萬平米，同比增長79%（按照2018年銷售均價算，相當于2876億貨值。考慮到還有存量可售貨值，預計2019年可銷售資源會更高）。且截止2018年末，公司4400萬的土地儲備中，一二線城市占83%。這就暗示，2019年公司可售區(qū)域布局偏向一二線，去化確定性很強。
        ▍單城市土儲和銷售額都偏低，未來市占率還有上升空間。公司布局50個城市，銷售金額1623億元，單城市土儲建面88萬平米，年銷售額32億元。相比萬科、保利等行業(yè)龍頭，公司單城市市占率還有顯著上升空間。公司2018年獲得1072萬平土地儲備，土地總投資額1000億元，這是公司連續(xù)第二年土地總投資額突破1000億元，極大緩解了2016年前后公司土地儲備不足的困局。
        ▍信用良好，資金成本有優(yōu)勢。公司2018年底債務融資加權平均成本4.83%，比2017年年底4.56%的水平略有上升，但仍處于同行較低水平。公司凈負債率57.4%，也處于偏低的水平。
        ▍金地物業(yè)盈利能力有所上升，客戶滿意度和品牌形象居于行業(yè)前列。金地物業(yè)2018年合同管理面積突破1.5億平米，收入21.6億元，同比上升5.1%，毛利率9.5%，較之2017年有所上升，也達到了近年來高點（盡管和獨立上市物業(yè)管理公司相比仍顯得較低）。我們認為，這意味著公司逐漸開始重視物業(yè)管理板塊的盈利能力，不再將其視為純粹的成本中心。金地物業(yè)客戶滿意度和品牌形象位于行業(yè)前列，我們期待其價值進一步養(yǎng)成和體現(xiàn)。
        ▍風險提示：房地產(chǎn)市場調(diào)控收緊的風險。公司項目權益比過低的風險。
        ▍銷售和竣工高峰的金地值得投資。2019年公司貨值充裕，一季度銷售額就已經(jīng)同比上升30%。同時，公司將迎來竣工高峰，計劃竣工面積854萬平米，較2018年增長27%。結算收入有望同步增長，我們上調(diào)公司2019/20年EPS預測至2.07/2.28元/股（原預測1.73/1.86元/股），新增2021年EPS預測2.49元/股，給予公司2019年9倍PE，18.63元/股目標價，維持“買入”的投資評級。