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2019年以來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，汽車(chē)板塊隨大盤(pán)整體上漲，2019.1.1-2018.4.30  SW汽車(chē)指數(shù)上漲21.9%，其中乘用車(chē)/貨車(chē)/客車(chē)/零部件分別上升14.1%/61.5%/27.5%/22.9%,  同期上證綜指上漲23.4%，深證成指上漲28.1%，貨車(chē)板塊超額收益明顯。
        19Q1行業(yè)銷(xiāo)量降幅環(huán)比收窄，19Q2以后行業(yè)有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2018年汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量2804萬(wàn)輛，同比下滑3.1%；19Q1銷(xiāo)量達(dá)636.9萬(wàn)輛，同比下滑11.3%，相比18Q4銷(xiāo)量增速環(huán)比有所收窄。高頻數(shù)據(jù)看，3月的批售下滑收窄，庫(kù)存整體水平相對(duì)18Q4下降，行業(yè)基本面處于觸底回升轉(zhuǎn)折期?？紤]到去年下半年低基數(shù)，行業(yè)銷(xiāo)量有望在19Q2之后迎來(lái)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
        行業(yè)收入增速下行，行業(yè)19Q1利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)。2018年汽車(chē)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)收入2.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)2.4%；2019Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.56萬(wàn)億元，受貨車(chē)板塊拉動(dòng)，同比下降7.5%，收入增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，相較于18年Q4收入下滑趨勢(shì)收窄3個(gè)pct。2018年汽車(chē)行業(yè)凈利潤(rùn)912億，同比下降16.3%。受規(guī)模效應(yīng)減弱影響，2019Q1汽車(chē)行業(yè)凈利潤(rùn)214.16億，同比下降26.5%，凈利潤(rùn)下滑趨勢(shì)相較于18年有所擴(kuò)大，但相較于18年Q4下滑趨勢(shì)收窄。剔除上汽、華域、福耀，19Q1汽車(chē)行業(yè)收入下滑0.6%，凈利潤(rùn)增速下滑32.8%。終端銷(xiāo)量疲軟，中美貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致匯率變動(dòng)，原材料漲價(jià)，行業(yè)銷(xiāo)售低迷，中小企業(yè)盈利欠佳。
        投資建議：行業(yè)復(fù)蘇，增配汽車(chē)。（1）彈性品種可以選擇長(zhǎng)安汽車(chē)，長(zhǎng)城汽車(chē)，穩(wěn)定品種可以選擇上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、廣匯汽車(chē)等低估值公司；（2）后續(xù)板塊表現(xiàn)勢(shì)必會(huì)分化，市占率持續(xù)提升的公司可能會(huì)比行業(yè)走的更強(qiáng)，今年整車(chē)市占率會(huì)往上走的是日系+長(zhǎng)城，潛在的困境反轉(zhuǎn)品牌是福特。市占率持續(xù)提升的公司，股票漲幅會(huì)超過(guò)行業(yè)整體；（3）零部件是后續(xù)的補(bǔ)漲品種，因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)遲于行業(yè)復(fù)蘇1個(gè)季度左右，建議提前布局低估值的品種，包括華域汽車(chē)、寧波高發(fā)、銀輪股份、福耀玻璃等。