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當(dāng)前  PEV  普遍位于0.9-1.0  倍附近，估值和基本面整體性價(jià)比較高，個(gè)股推薦新華保險(xiǎn)（負(fù)債端成長(zhǎng)性持續(xù)兌現(xiàn)）和中國(guó)平安（增長(zhǎng)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)生態(tài)協(xié)同能力具備更強(qiáng)潛力）。
        一季報(bào)表現(xiàn)靚麗，看好券商配置價(jià)值。1）市場(chǎng)回暖和市場(chǎng)交投活躍下，券商一季報(bào)表現(xiàn)靚麗，利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)間在  50%-300%，年化股東回報(bào)率修復(fù)至  8%-12%，盈利修復(fù)推動(dòng)行業(yè)估值修復(fù)，2016-2017  年全年行業(yè)股東回報(bào)率  6.5%-8.0%的水平下對(duì)應(yīng)估值中樞在  1.5-2.0  倍左右；2）分結(jié)構(gòu)來(lái)看經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量有限，投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)損益成為盈利改善的動(dòng)因，短期來(lái)看券商股核心矛盾向權(quán)益市場(chǎng)貝塔演繹，長(zhǎng)期資本市場(chǎng)改革紅利依然是推動(dòng)行業(yè)景氣向上的主要推手；3）貝塔行情之下建議關(guān)注興業(yè)證券、東吳證券，長(zhǎng)期看好中信證券和華泰證券的配置價(jià)值。
        一季度信托業(yè)績(jī)改善顯著，修復(fù)趨勢(shì)確立，后續(xù)增長(zhǎng)仍待觀察。1）一季度寬貨幣政策下，社融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均見(jiàn)底回升，信托公司業(yè)績(jī)有較大改善，建議階段性配置；2）政治局會(huì)議再度明確基建和地產(chǎn)政策暫時(shí)不會(huì)大幅放松，后續(xù)信托資產(chǎn)端需求及轉(zhuǎn)型方向仍有待跟蹤。
        非銀一季報(bào)綜述：從貝塔回歸阿爾法
        2019  年一季度在權(quán)益市場(chǎng)改善背景下，非銀板塊業(yè)績(jī)均表現(xiàn)靚眼，展望未來(lái)，非銀板塊或逐步從貝塔回歸阿爾法。貝塔屬性影響下非銀行業(yè)投資端收益向好：1）保險(xiǎn)行業(yè)投資收益增速較好，累積浮盈大幅增加；2）投資業(yè)務(wù)收入大幅增加推動(dòng)證券行業(yè)盈利改善，其中中小券商投資收益改善更為顯著；3）受益于投資改善，部分多元公司自營(yíng)表現(xiàn)靚眼。未來(lái)非銀板塊或逐步回歸阿爾法，回歸行業(yè)基本面：1）保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新單增速回暖，成長(zhǎng)性恢復(fù)；2）證券行業(yè)在政策環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境影響下，部分大券商逐步布局多元化投資業(yè)務(wù)，豐富投資業(yè)務(wù)內(nèi)涵；3）信托行業(yè)基建信托貢獻(xiàn)增量，規(guī)模帶動(dòng)業(yè)績(jī)回暖。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：
        1.  融資政策進(jìn)一步收緊；
        2.  保障型產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。