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價(jià)值及股價(jià)反轉(zhuǎn)等風(fēng)格顯著，大市值風(fēng)格相對(duì)有效，部分盈利及質(zhì)量風(fēng)格修復(fù)。
        風(fēng)格展望
        日歷效應(yīng)看，市場(chǎng)情緒降溫，年報(bào)和一季報(bào)業(yè)績(jī)是超額收益的重要支撐，績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股取勝；資金面上，大中盤(pán)藍(lán)籌的資金流出比率較低，兩融資金加配大中盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)；板塊估值看，大中盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)相對(duì)穩(wěn)健。宏觀事件顯示股市新開(kāi)戶(hù)數(shù)階段性及金融機(jī)構(gòu)貸款同比新高，5  月關(guān)注低估值等風(fēng)格。
        綜上，5  月份建議把握績(jī)優(yōu)藍(lán)籌風(fēng)格如價(jià)值，規(guī)模風(fēng)格方面大仍?xún)?yōu)于小。
        量化風(fēng)格展望
        1)  日歷效應(yīng)看風(fēng)格
        4  月價(jià)值及股價(jià)反轉(zhuǎn)風(fēng)格表現(xiàn)突出，盈利風(fēng)格持續(xù)修復(fù)，各個(gè)板塊中大市值風(fēng)格相對(duì)有效，成長(zhǎng)風(fēng)格失效。
        2)  分化度看風(fēng)格
        截止  4  月末，A  股分化度回落但仍高于閾值，推薦配置前期表現(xiàn)較弱的盈利及價(jià)值風(fēng)格。
        3)  資金流向看風(fēng)格
        4  月各個(gè)指數(shù)資金均凈流出，中小盤(pán)資金流出比率較高。北上資金方面，滬深港通資金與  A  股大小盤(pán)輪動(dòng)方向分化，配置創(chuàng)業(yè)板指等小盤(pán)股，其中創(chuàng)業(yè)板綜指資金流入約  40  億元；融資余額變化方面，兩融資金相對(duì)偏好大盤(pán)藍(lán)籌股，其中滬深  300  指數(shù)中兩融資金流入約  250  億元，流入比率相對(duì)較高。
        4)  風(fēng)格估值水平檢測(cè)
        4  月各個(gè)寬基指數(shù)的估值往復(fù)震蕩，大盤(pán)指數(shù)相對(duì)抗跌。大盤(pán)藍(lán)籌指數(shù)絕對(duì)估值較低，并且在行情下跌趨勢(shì)中仍保持上行。介于兩者之間的中證  200  及中證  500  指數(shù)，相對(duì)估值遠(yuǎn)低于其他寬基指數(shù)，估值上行空間較大。
        5)  盈利預(yù)測(cè)看風(fēng)格
        經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)下行壓力緩解，但滬深  300  指數(shù)盈利預(yù)測(cè)繼續(xù)下行。
        6)  宏觀事件看風(fēng)格
        4  月底觸發(fā)的宏觀事件：【A  股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)突破  9  個(gè)月布林帶上界】及【金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額同比突破  6  個(gè)月布林帶上界】等，根據(jù)歷史宏觀事件規(guī)律，2019  年  5  月推薦配置低估值、股價(jià)反轉(zhuǎn)的風(fēng)格組合。
        核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：
        上述風(fēng)格及策略回顧總結(jié)均為通過(guò)歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)、建模和測(cè)算完成，在市場(chǎng)波動(dòng)不確定性下可能存在失效風(fēng)險(xiǎn)。