>> 招商銀行-資本市場月報(2019年4月)：債市表現(xiàn)趨弱，股市中期波動或?qū)⒓哟?190429
| 上傳日期： |
2019/5/9 |
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| 3119KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
招商銀行 |
| 評級： |
無 |
作者： |
柏禹含，朱肖煒，劉東亮 |
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■ 債券策略：短期看，流動性對債市利好將逐漸減弱，關注點回到基本面和通脹表現(xiàn)上，利率債將呈現(xiàn)震蕩走勢，10 年國債或在 3.3%-3.5%區(qū)間波動，同時，需要注意 5 月利率債面臨供給壓力。中期看，下半年利率債或有一定交易機會，但空間較為有限。
■ 展望 5 月債市，需要關注以下三點：（1）經(jīng)濟開局平穩(wěn)，基本面企穩(wěn)預期在回升；（2）未來貨幣政策將進入觀察期，經(jīng)濟還有下行的壓力，因此貨幣政策有保持合理充裕的必要。不過，在通脹中樞上升的背景下，流動性不會過于充裕。市場流動性預期在改變，銀行或?qū)Y金的預防性需求提高，融出資金量或減少，短期可能會看到對負債成本較為敏感的機構(gòu)購債力度或減弱。（3）5 月利率債供給面臨一定壓力。
■ 4 月 A 股小幅回落。4 月以來股市持續(xù)盤整，市場逐步消化前期對經(jīng)濟向好、中美貿(mào)易磋商實質(zhì)性改善、減稅降費等事件的預期，而中期或?qū)⑦M入業(yè)績印證與預期博弈的狀態(tài)，股市震蕩可能會加劇，因此策略上建議精選各行業(yè)績優(yōu)龍頭，關注具有業(yè)績確定性的低估值、高分紅板塊，以及焦聚制造業(yè)升級、科創(chuàng)龍頭。
■ 企業(yè)盈利中短期內(nèi)仍將反復，下半年或有改善。從市場普遍預測情況來看，4月 PPI 有望繼續(xù)反彈，考慮到去年 2、3 季度大宗商品價格的高基數(shù)影響，5-10月 PPI 預計仍將大概率落入通縮區(qū)間，11-12 月或走出通縮。全年來看，市場預計 PPI 整體仍會維持在弱勢震蕩區(qū)間，因此企業(yè)盈利或?qū)⑹艿酵侠邸?br> ■ 股市估值已至歷史中樞水平，中長期仍有上升空間。中短期來看，先導指標的反復或預示著企業(yè)盈利仍存變數(shù)，疊加二季度為限售股解禁高峰期，指數(shù)波動或?qū)⒓哟蟆Ｖ虚L期而言，中美貿(mào)易磋商的實質(zhì)性改善、改革措施的持續(xù)推進、資本市場層次豐富與制度完善、股市投資者結(jié)構(gòu)多元化將成為市場風險偏好的持續(xù)驅(qū)動力。
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