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招商證券-美的集團(tuán)(000333)效率至上,擁抱變革-2019年度投資交流會(huì)總覽-190508
上傳日期:
2019/5/10
大小:
1166KB
格式:
pdf 共12頁
來源:
招商證券
評(píng)級(jí):
強(qiáng)烈推薦
作者:
紀(jì)敏,吳昊
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
19Q1 公司促銷效果極佳,市場(chǎng)對(duì)公司降價(jià)幅度以及中長期的品牌戰(zhàn)略多有遲疑。美的 1-4 月家用空調(diào)全國零售價(jià)格僅下降3%,并未出現(xiàn)大幅下殺;促銷引流機(jī)型在全部銷售中占比有限,中長期調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高品牌力的戰(zhàn)略并未改變。Q1 成本端的下降與價(jià)格的下降實(shí)現(xiàn)完美對(duì)沖,內(nèi)銷毛利率的提升主要來自于經(jīng)營效率的提升。
提升渠道效率,聚焦零售轉(zhuǎn)型。當(dāng)下是一個(gè)變革的時(shí)代:線上線下的融合態(tài)勢(shì)更為明顯,交易信息更為透明,零售業(yè)態(tài)更為多元。公司認(rèn)為,傳統(tǒng)家電業(yè)的壓貨終將面臨變革,直面用戶是廠商的應(yīng)有之舉;未來渠道或?qū)⒋嬖谌N形式:一是廠家直供(直面零售端,把代理商轉(zhuǎn)為運(yùn)營商),二是傳統(tǒng)的代理分銷(作用逐漸弱化),三是網(wǎng)批(京東淘寶,美云銷等)。
多品牌組合拳,迎合多元需求。當(dāng)下國內(nèi)消費(fèi)人群呈顯著的多樣化趨勢(shì),美的旗下七大品牌,能夠充分滿足多元化的消費(fèi)需求。COLMO 定位高端,目前尚在投入期,短期可能出現(xiàn)適度虧損,但期望借此提高公司運(yùn)營高端品牌的能力。互聯(lián)網(wǎng)品牌 BUGU 則是希望以全新的互聯(lián)網(wǎng)模式,在用戶交互層面為集團(tuán)帶來有益借鑒。東芝品牌同樣定位高端,但需結(jié)合區(qū)域去推廣:在對(duì)松下、三洋接受度較高的地域,利用高品質(zhì)、工藝匠心的優(yōu)勢(shì)做進(jìn)一步的拓展。事業(yè)部通過更多的協(xié)同與配合實(shí)現(xiàn)多品牌的和諧運(yùn)行。
庫卡改善可期,雙主業(yè)穩(wěn)步前行。在行業(yè)景氣以及收購磨合期的共同影響下,KUKA 在 2018 年經(jīng)歷了較為明顯的下滑。公司認(rèn)為,美的與庫卡在渠道以及供應(yīng)鏈方面的協(xié)同有待改善,中國區(qū)機(jī)器人本體的接單能力有所下滑,組織架構(gòu)的調(diào)整也帶來一定的職責(zé)不清問題。2019 年庫卡方面將著力降本增效,提高協(xié)同能力,并進(jìn)一步挖掘中國區(qū)市場(chǎng)潛力。對(duì)于進(jìn)一步的多元化,美的較為謹(jǐn)慎,承諾未來 2~3 年不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的并購,穩(wěn)定扎實(shí)地運(yùn)營好當(dāng)下的既有業(yè)務(wù)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:庫卡整合不及預(yù)期,終端零售增長不及預(yù)期,
美的集團(tuán)股票研究報(bào)告
群益證券-美的集團(tuán)(000333)2018年凈利同比增長17%,符合預(yù)期-190423
國聯(lián)證券-美的集團(tuán)(000333)以變應(yīng)變,穩(wěn)健前行-190506
安信證券-美的集團(tuán)(000333)產(chǎn)品策略差異化,促銷又提毛利率-190430
財(cái)通證券-美的集團(tuán)(000333)收入增速反彈,業(yè)績超出預(yù)期-190505
長江證券-美的集團(tuán)(000333)營收環(huán)比提速,業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期-190430
西南證券-美的集團(tuán)(000333)2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):促銷提升市占率,盈利能力未受影響-190430
光大證券-美的集團(tuán)(000333)2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):空調(diào)增速逆勢(shì)領(lǐng)跑,效率運(yùn)營放大成本紅利-190430
招商證券-美的集團(tuán)(000333)經(jīng)營穩(wěn)健,確定性溢價(jià)-190430
民生證券-美的集團(tuán)(000333)2019年一季報(bào)點(diǎn)評(píng):一季度收入端穩(wěn)健增長,毛利率明顯改善-190430
天風(fēng)證券-美的集團(tuán)(000333)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期,經(jīng)營效率明顯提升-190501
更多美的集團(tuán)研究報(bào)告
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