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          >> 招商證券-美的集團(tuán)(000333)效率至上,擁抱變革-2019年度投資交流會(huì)總覽-190508
          上傳日期:   2019/5/10 大小:   1166KB
          格式:   pdf  共12頁 來源:   招商證券
          評(píng)級(jí):   強(qiáng)烈推薦 作者:   紀(jì)敏,吳昊
          下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告
          19Q1  公司促銷效果極佳,市場(chǎng)對(duì)公司降價(jià)幅度以及中長期的品牌戰(zhàn)略多有遲疑。美的  1-4  月家用空調(diào)全國零售價(jià)格僅下降3%,并未出現(xiàn)大幅下殺;促銷引流機(jī)型在全部銷售中占比有限,中長期調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高品牌力的戰(zhàn)略并未改變。Q1  成本端的下降與價(jià)格的下降實(shí)現(xiàn)完美對(duì)沖,內(nèi)銷毛利率的提升主要來自于經(jīng)營效率的提升。
                  提升渠道效率,聚焦零售轉(zhuǎn)型。當(dāng)下是一個(gè)變革的時(shí)代:線上線下的融合態(tài)勢(shì)更為明顯,交易信息更為透明,零售業(yè)態(tài)更為多元。公司認(rèn)為,傳統(tǒng)家電業(yè)的壓貨終將面臨變革,直面用戶是廠商的應(yīng)有之舉;未來渠道或?qū)⒋嬖谌N形式:一是廠家直供(直面零售端,把代理商轉(zhuǎn)為運(yùn)營商),二是傳統(tǒng)的代理分銷(作用逐漸弱化),三是網(wǎng)批(京東淘寶,美云銷等)。
                  多品牌組合拳,迎合多元需求。當(dāng)下國內(nèi)消費(fèi)人群呈顯著的多樣化趨勢(shì),美的旗下七大品牌,能夠充分滿足多元化的消費(fèi)需求。COLMO  定位高端,目前尚在投入期,短期可能出現(xiàn)適度虧損,但期望借此提高公司運(yùn)營高端品牌的能力。互聯(lián)網(wǎng)品牌  BUGU  則是希望以全新的互聯(lián)網(wǎng)模式,在用戶交互層面為集團(tuán)帶來有益借鑒。東芝品牌同樣定位高端,但需結(jié)合區(qū)域去推廣:在對(duì)松下、三洋接受度較高的地域,利用高品質(zhì)、工藝匠心的優(yōu)勢(shì)做進(jìn)一步的拓展。事業(yè)部通過更多的協(xié)同與配合實(shí)現(xiàn)多品牌的和諧運(yùn)行。
                  庫卡改善可期,雙主業(yè)穩(wěn)步前行。在行業(yè)景氣以及收購磨合期的共同影響下,KUKA  在  2018  年經(jīng)歷了較為明顯的下滑。公司認(rèn)為,美的與庫卡在渠道以及供應(yīng)鏈方面的協(xié)同有待改善,中國區(qū)機(jī)器人本體的接單能力有所下滑,組織架構(gòu)的調(diào)整也帶來一定的職責(zé)不清問題。2019  年庫卡方面將著力降本增效,提高協(xié)同能力,并進(jìn)一步挖掘中國區(qū)市場(chǎng)潛力。對(duì)于進(jìn)一步的多元化,美的較為謹(jǐn)慎,承諾未來  2~3  年不會(huì)進(jìn)行大規(guī)模的并購,穩(wěn)定扎實(shí)地運(yùn)營好當(dāng)下的既有業(yè)務(wù)。
                  風(fēng)險(xiǎn)提示:庫卡整合不及預(yù)期,終端零售增長不及預(yù)期,
           
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