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        進(jìn)口片票房表現(xiàn)回升明顯，繼續(xù)看好  19  年公司發(fā)行業(yè)務(wù)。2019  年第一季度，全國總票房為  186  億元，同比減少  8.0%，分賬票房為  172  億元，同比減少  9.3%。拆分來看，國產(chǎn)頭部影片繼續(xù)保持搶眼表現(xiàn)，而進(jìn)口片票房整體回升明顯。第一季度共上映  73  部國產(chǎn)影片，實(shí)現(xiàn)票房  125  億元，同比下滑  17.0%，但票房前三影片合計(jì)票房占一季度總票房比例達(dá)  46.1%，同比提升  0.5%；第一季度共上映  23  部進(jìn)口影片，實(shí)現(xiàn)票房  62  億元，同比增長  17.6%，占總票房比例提升  7.2%達(dá)  33.1%。二季度為進(jìn)口片上映密集期，復(fù)聯(lián)  4  的超前上映疊加“五一”長假為該片突破國內(nèi)影史進(jìn)口片票房記錄墊定了良好的基礎(chǔ)，也為二季度進(jìn)口片票房延續(xù)一季度高增速表現(xiàn)開了好頭（2018  年二季度票房為  110  億元，其中進(jìn)口影片票房為  73  億元）。展望全年，我們認(rèn)為  19  年好萊塢重要  IP  商業(yè)片分布均勻且更為合理，尤其是暑期檔的可上映儲(chǔ)備較  18  年而言更為豐富，有望重掀  17  年進(jìn)口大片熱潮。公司依托“一家進(jìn)口、兩家發(fā)行”政策在進(jìn)口影片發(fā)行市場保持穩(wěn)定的市占率，進(jìn)口影片票房的高增速表現(xiàn)有望給公司的發(fā)行業(yè)務(wù)帶來直接而可觀的收益。
        銀幕擴(kuò)建打開放映設(shè)備市場新空間，繼續(xù)看好公司影視服務(wù)業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司之全資子公司中影器材增持收購中影巴可  9%股權(quán)，使后者納入公司合并報(bào)表范圍，也進(jìn)一步深化了公司在放映設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈的布局。隨著國家電影局《關(guān)于加快電影院建設(shè)  促進(jìn)電影市場繁榮發(fā)展的意見》的逐步落地，當(dāng)前  6  萬塊銀幕的存量市場和未來  2  年  2  萬塊銀幕的增量市場（2020  年前全國銀幕總數(shù)超過  8  萬塊），都將繼續(xù)支撐公司做大做強(qiáng)影視服務(wù)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為公司該業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持  20%以上的高增速表現(xiàn)，并且業(yè)務(wù)毛利率有望持續(xù)提升，為進(jìn)一步鞏固公司的行業(yè)龍頭地位做出更大的貢獻(xiàn)。
        投資建議。考慮到上半年進(jìn)口影片的持續(xù)良好表現(xiàn)，我們略上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，從  2019-2020  年  EPS  的  0.83、0.86  元上調(diào)至  0.84、0.87  元，另外增加  2021  年EPS  預(yù)測(cè)為  0.92  元，對(duì)應(yīng)  PE  分別為  22、21  和  20  倍。我們的  2019  年合理價(jià)格區(qū)間從  19.09-23.24  元上調(diào)至  19.32-23.52  元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示。票房表現(xiàn)不及預(yù)期；監(jiān)管和進(jìn)口片政策風(fēng)險(xiǎn)；影視投資風(fēng)險(xiǎn)。