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考慮經(jīng)濟(jì)預(yù)期企穩(wěn)以及政策轉(zhuǎn)暖，行業(yè)左側(cè)拐點(diǎn)確立，汽車銷量將逐季回升，主要公司盈利水平有望回升。
        乘用車：低谷期行業(yè)與企業(yè)表現(xiàn)不佳
        2018  年受經(jīng)濟(jì)預(yù)期等多重因素影響，乘用車行業(yè)銷量首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2019Q1行業(yè)整體處于去庫(kù)存階段，銷量增長(zhǎng)仍然承壓。盈利方面，行業(yè)下行、競(jìng)爭(zhēng)加劇，車企加大促銷力度，使得單車盈利能力受損，利潤(rùn)表現(xiàn)較差?，F(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率方面，主要受上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)影響，行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流承壓。
        商用貨車：2019Q1  行業(yè)與企業(yè)明顯改善
        受益于重卡高景氣，2018  年及  2019Q1  貨車行業(yè)保持了較高銷量。盈利方面，受福田汽車等廠商業(yè)績(jī)波動(dòng)較大影響，行業(yè)凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，但龍頭中國(guó)重汽表現(xiàn)較為穩(wěn)健?，F(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率方面，2019Q1  現(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率顯著改善。
        商用客車：補(bǔ)貼退坡拖累  2018  年盈利，2019Q1  受益搶裝放量
        2018  年受新能源車補(bǔ)貼退坡影響，行業(yè)銷量下滑，2019  年新能源補(bǔ)貼新政前行業(yè)搶裝刺激  Q1  銷量表現(xiàn)較好。盈利方面，2018  年補(bǔ)貼退坡使得車企盈利承壓，2019Q1  表現(xiàn)平穩(wěn)?，F(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率方面，2018  年以來得到改善。
        零部件：乘用車行業(yè)不景氣影響零部件表現(xiàn)
        受乘用車行業(yè)低景氣拖累，2018  年與  2019Q1  零部件行業(yè)收入增速大幅放緩，外延并購(gòu)、下游客戶放量、客戶&市場(chǎng)拓展的公司仍有較快增長(zhǎng)。盈利方面，產(chǎn)能閑置與整車廠年降壓力使得廠商業(yè)績(jī)承壓?，F(xiàn)金流與周轉(zhuǎn)效率基本保持穩(wěn)定。
        投資建議：后續(xù)行業(yè)有望逐季改善，建議超配汽車
        建議關(guān)注三條主線：1）有積極變化的整車股，江鈴汽車、長(zhǎng)安汽車、比亞迪；2）有業(yè)績(jī)彈性的零部件成長(zhǎng)股：星宇股份、凌云股份、拓普集團(tuán)、德賽西威。3）長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的藍(lán)籌：上汽集團(tuán)、華域汽車、濰柴動(dòng)力、宇通客車。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  經(jīng)濟(jì)環(huán)境顯著惡化，影響汽車消費(fèi)；
        2.  行業(yè)爆發(fā)惡性價(jià)格戰(zhàn)，影響企業(yè)盈利。