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        ▍收入增速：2018  年下滑，2018Q4  觸底，2019Q1  回升。2018  年  A  股  TMT  各行業(yè)整體收入增速下行，電子、通信、計(jì)算機(jī)、傳媒行業(yè)收入增速分別為  16.5%、9.8%、15.0%、11.3%，較  2017  年變動(dòng)分別為-16.1、-0.1、7.3、-1.1  個(gè)百分點(diǎn)。各行業(yè)收入增速于  2018Q4  觸底，分別為  12.3%、0.7%、3.4%、-0.1%；2019Q1  明顯回升，分別為  15.7%、3.1%、11.2%、5.7%，較  2018Q4  變動(dòng)分別為  3.4、2.4、7.7、5.8  個(gè)百分點(diǎn)。
        ▍毛利率：出現(xiàn)行業(yè)分化，通信、傳媒率先反彈。過去數(shù)年間，A  股  TMT  各行業(yè)毛利率出現(xiàn)分化：電子行業(yè)毛利率保持平穩(wěn)略有提升，由  2011  年  18.3%增長至2018  年  20.6%；計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率有明顯提升，由  2011  年  20.4%提升至  2018年  31.4%；通信、傳媒行業(yè)毛利率持續(xù)下行，分別由  2011  年  25.9%、32.0%變?yōu)?nbsp; 2018  年  17.2%、24.4%。2019Q1，通信、傳媒行業(yè)毛利率開始反彈，分別為  18.4%、25.5%，相比于  2018Q4  上升  1.6、2.1  個(gè)百分點(diǎn)；而電子、計(jì)算機(jī)行業(yè)毛利率分別為  19.0%、30.7%，相比于  2018Q4  下跌  1.8、2.4  個(gè)百分點(diǎn)。
        ▍凈利潤增速：2018Q4  受商譽(yù)減值影響，2019Q1  顯著提升。2018  年  A  股  TMT各行業(yè)盈利增速大幅回落，分別為-30.6%、-38.4%、-54.1%、-144.2%（2017年變動(dòng)分別為-68.7、-50.2、-51.1、-114.5  個(gè)百分點(diǎn)）。其中  2018Q4  盈利受商譽(yù)減值影響，各行業(yè)商譽(yù)減值合計(jì)分別為  69.80、93.10、136.50、430.60  億元，對(duì)比  2018Q4  凈利潤合計(jì)分別為-82.40、-5.50、-47.70、-566.70  億元。2019Q1盈利增速顯著回升，各行業(yè)增速分別為-16.6%、182.8%、47.8%、-22.1%，較2018Q4  提升分別為  162.8、271.2、168.7、1981.9  個(gè)百分點(diǎn)。
        ▍未來展望：Q2  盈利有望受益于減稅，全年關(guān)注  5G  投資機(jī)遇。我國制造業(yè)增值稅稅率由  2017  年  17%連續(xù)降低至  2019  年  13%，A  股  TMT  各行業(yè)  Q2  盈利均有望受益于減稅，其中電子、通信以制造業(yè)為主，受益彈性更大。全年來看，三大運(yùn)營商披露  5G  資本開支計(jì)劃總規(guī)模  300~340  億元，5G  網(wǎng)絡(luò)建設(shè)規(guī)模和進(jìn)度有望超預(yù)期，提醒關(guān)注  5G  帶來的投資機(jī)遇：1）基站端，2019  年  5G  預(yù)商用推動(dòng)宏基站建設(shè)，進(jìn)入毫米波階段還將建設(shè)大量小基站作為補(bǔ)充，技術(shù)變革驅(qū)動(dòng)天線、濾波器、PCB  等在數(shù)量或單價(jià)有所增長；2）手機(jī)端：有望在  2020  年落地商用，驅(qū)動(dòng)內(nèi)部零組件進(jìn)行相應(yīng)升級(jí)，包括天線、射頻前端、PCB、電感等。
        ▍風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀增速下滑超預(yù)期；中美貿(mào)易爭端對(duì)公司業(yè)績的負(fù)面影響超預(yù)期；5G  投資增速低于預(yù)期等。
        ▍投資建議：A  股  TMT  各行業(yè)基本面觸底回升，Q2  盈利有望受益于減稅，全年建議關(guān)注  5G  投資機(jī)遇。結(jié)合  Q1  業(yè)績?cè)鏊偌?nbsp; 2019  全年預(yù)測(cè)增速，我們建議關(guān)注有基本面支撐的績優(yōu)龍頭，包括：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、中興通訊、立訊精密等。