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終端車(chē)市消費(fèi)力仍然較弱，渠道庫(kù)存壓力依然凸顯。各品牌銷(xiāo)量表現(xiàn)出現(xiàn)明顯地分化，日系和豪華德系品牌依然維持較高增速。隨著庫(kù)存與基數(shù)壓力逐步地釋放，車(chē)市拐點(diǎn)漸行漸近。我們維持原先的預(yù)判：19  年全年銷(xiāo)量將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的走勢(shì)。行業(yè)從成長(zhǎng)到成熟期，資源將加速向優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，汽車(chē)產(chǎn)品的形態(tài)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局都將發(fā)生重大變化，優(yōu)質(zhì)自主以及零部件企業(yè)將在變化中完成積累并形成全球競(jìng)爭(zhēng)力。2019  年我們認(rèn)為行業(yè)投資主線(xiàn)在于——龍頭集中化、新能源化、一汽系改革。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
        1、4  月同比-17.4%，庫(kù)存仍在消化
        根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)口徑，4  月狹義乘用車(chē)批發(fā)端銷(xiāo)量為  155.1  萬(wàn)輛，同比下滑  17.4%，累計(jì)同比下滑  14.8%；4  月零售端銷(xiāo)量為  151.0  萬(wàn)輛，同比下滑  16.8%，累計(jì)同比下滑  11.9%。4  月車(chē)市整體來(lái)看仍然低迷，多數(shù)品牌銷(xiāo)量承壓。3  月車(chē)市跌幅收窄，然而  4  月再次出現(xiàn)大幅下滑，說(shuō)明終端消費(fèi)尚未回暖，渠道庫(kù)存壓力依然在消化中。短期來(lái)看，受制于“國(guó)六”標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施在即以及終端消費(fèi)較弱等因素影響，車(chē)市銷(xiāo)量表現(xiàn)會(huì)有所往復(fù)。中期來(lái)看，隨著庫(kù)存和基數(shù)壓力的釋放以及下半年新車(chē)型的密集上市刺激，車(chē)市拐點(diǎn)漸行漸近。長(zhǎng)期來(lái)看，雖然行業(yè)進(jìn)入成熟期后增速放緩，但中國(guó)市場(chǎng)仍具備長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。?duì)于目前的負(fù)增速現(xiàn)象不必過(guò)度悲觀，且我們對(duì)行業(yè)的長(zhǎng)期銷(xiāo)量走勢(shì)保持樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)  19  年車(chē)市將呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的走勢(shì)。
        2、品牌表現(xiàn)分化明顯，日系與豪華德系表現(xiàn)強(qiáng)勁
        分譜系看，日系銷(xiāo)量表現(xiàn)繼續(xù)強(qiáng)勁，德系品牌中流砥柱，自主與美系仍表現(xiàn)低迷。從  4月銷(xiāo)量來(lái)看，日系（批發(fā)同比+6.3%，零售同比+7.4%）表現(xiàn)最為亮眼，在所有譜系中是唯一同比正增幅的；德系（批發(fā)同比-0.9%，零售同比-4.7%）穩(wěn)健的銷(xiāo)量表現(xiàn)遠(yuǎn)好于行業(yè)平均，德系高端品牌華晨寶馬與北京奔馳銷(xiāo)量高增長(zhǎng)；自主（批發(fā)同比-17.2%，零售同比-16.2%）與韓系（批發(fā)同比-27.7%，零售同比-29.7%）銷(xiāo)量承壓，同比跌幅持續(xù)放大；美系（批發(fā)同比-40.0%，零售同比-42.5%）跌幅最大。
        德系：德系品牌間表現(xiàn)分化明顯。其中，德系高端品牌北京奔馳（批發(fā)同比+6.0%，零售同比+14.4%）與華晨寶馬（批發(fā)同比+31.3%，零售同比+25.8%）批發(fā)與零售端銷(xiāo)量均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，銷(xiāo)量增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均；一汽大眾（批發(fā)同比-0.3%，零售同比-18.4%）與上汽大眾（批發(fā)同比-10.5%，零售同比-12.6%）銷(xiāo)量下滑幅度好于行業(yè)平均。
        日系：日系品牌整體表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁，主要得益于豐田、本田與日產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。其中，一汽豐田（批發(fā)同比+42.7%，零售同比+9.1%）、東風(fēng)本田（批發(fā)同比+13.9%，零售同比+24.5%）、廣汽本田（批發(fā)同比+33.5%，零售同比+23.8%）與廣汽豐田（批發(fā)同比+0.4%，零售同比  25.9%）表現(xiàn)最為亮眼，批發(fā)端與零售端均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，特別廣汽本田批發(fā)零售均大幅增長(zhǎng)；東風(fēng)日產(chǎn)（批發(fā)同比-13.9%，零售同比-5.8%）銷(xiāo)量同比下滑，去庫(kù)存壓力相對(duì)較大；長(zhǎng)安馬自達(dá)（批發(fā)同比-47.0%，零售同比-47.0%）與長(zhǎng)安鈴木（批發(fā)同比-68.5%，零售同比-68.0%）表現(xiàn)低迷；東風(fēng)英菲尼迪銷(xiāo)量（批發(fā)同比+34.7%，零售同比+32.5%）銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)，但銷(xiāo)量規(guī)模較小。
        自主：自主品牌銷(xiāo)量表現(xiàn)低迷，部分自主終端大力促銷(xiāo)從而保證部分銷(xiāo)量但多數(shù)自主品牌銷(xiāo)量大幅度下滑。其中，長(zhǎng)城汽車(chē)（批發(fā)同比+2.8%，零售同比+0.1%）和奇瑞汽車(chē)（批發(fā)同比+11.8%，零售同比+30.1%）銷(xiāo)量堅(jiān)挺；江鈴汽車(chē)（批發(fā)同比+341.0%，零售同比+341.8%）得益于領(lǐng)界車(chē)型的熱銷(xiāo)，同比大幅增長(zhǎng)；比亞迪汽車(chē)（批發(fā)同比-0.7%，零售同比+2.2%）銷(xiāo)量表現(xiàn)穩(wěn)健；上汽乘用車(chē)（批發(fā)同比-3.5%，零售同比-10.2%）、眾泰汽車(chē)（批發(fā)同比-13.6%，零售同比-9.9%）雖銷(xiāo)量下跌，但在批發(fā)、零售端的銷(xiāo)量表現(xiàn)均優(yōu)于市場(chǎng)平均水平；其余自主品牌銷(xiāo)量情況堪憂(yōu)。
        美系：美系品牌整體銷(xiāo)量下滑明顯，所有品牌均出現(xiàn)銷(xiāo)量下滑。上汽通用（批發(fā)同比-26.7%，零售同比-40.1%）、上汽通用五菱（批發(fā)同比-52.4%，零售同比-35.9%）、廣汽菲克（批發(fā)同比-57.4%，零售同比-57.4%）和長(zhǎng)安福特（批發(fā)同比-60.9%，零售同比-63.1%）批發(fā)端和零售端銷(xiāo)量均大幅下滑。  
        韓系：東風(fēng)悅達(dá)起亞（批發(fā)同比-28.9