>> 長江證券-家用電器行業(yè)周報：深度解析中國家電行業(yè)出口結(jié)構(gòu)-190519
| 上傳日期： |
2019/5/21 |
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| 687KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
管泉森，孫珊，徐春 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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從各子行業(yè)內(nèi)部來看，空調(diào)、冰箱、洗衣機、油煙機對美出口占各品類總出口量比例分別為 16%、19%、10%、2%，占總銷量比例均僅為個位數(shù)，疊加出口業(yè)務(wù)較低的毛利水平，其盈利占比將更為有限；去年下半年關(guān)稅波動背景下主要出口型家電公司出口業(yè)務(wù)增速及盈利均保持良性。
上周板塊行情回顧
本周大盤繼續(xù)調(diào)整，在此背景下家電板塊表現(xiàn)也相對平淡，各家電龍頭股價均有所回調(diào)。目前來看，考慮到此前板塊配置的兩大邏輯，基于地產(chǎn)成交的產(chǎn)業(yè)鏈投資機會以及基于格力電器股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項的估值修復(fù)，并未發(fā)生根本變化，短期調(diào)整帶來配置良機?？傮w來看，上周家電指數(shù)下滑 0.95%，在申萬一級行業(yè)中排名第 4 位，分別跑贏滬深 300 及上證綜指 0.99 及 1.24pct；漲幅前三個股為天銀機電（33.16%）、同洲電子（25.97%）及澳柯瑪（10.32%），跌幅前三個股為康盛股份（-11.64%）、ST 中科（-11.31%）及立霸股份（-9.70%）。
行業(yè)重點數(shù)據(jù)跟蹤
產(chǎn)業(yè)在線披露 4 月空調(diào)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)：當(dāng)月空調(diào)內(nèi)銷及出口分別同比增長 7.70%及下滑 3.28%；1-4 月累計內(nèi)銷及出口分別同比增長 4.39%及下滑 1.92%；4 月空調(diào)內(nèi)銷量延續(xù)個位數(shù)增長，且增速環(huán)比小幅提升；不過龍頭內(nèi)銷出貨表現(xiàn)則分化明顯，其中美的表現(xiàn)較為優(yōu)異，這主要得益于其終端銷售較好帶動，而格力、海爾及海信家電當(dāng)月內(nèi)銷同比均個位數(shù)下滑；4 月空調(diào)行業(yè)出口增速環(huán)比小幅下滑；中怡康披露 4 月白電數(shù)據(jù)：空冰洗當(dāng)月零售量分別同比下滑 13.75%、22.27%及 20.04%，當(dāng)月均價分別同比下滑 2.25%、增長 0.73%及增長 2.62%。
本周行業(yè)核心觀點
隨著前期已銷售新房逐步竣工，家電行業(yè)全年景氣環(huán)比逐步改善可期，疊加“增量”及“降本”類政策落地，家電藍(lán)籌業(yè)績穩(wěn)健增長預(yù)期持續(xù)強化且增速存在上修空間，穩(wěn)健配置價值凸顯。我們維持行業(yè)“看好”評級，持續(xù)推薦業(yè)績穩(wěn)健增長的白電龍頭格力電器、美的集團(tuán)及青島海爾；并基于需求邊際向好及地產(chǎn)成交改善，重點推薦兩大廚電龍頭華帝股份及老板電器；基于家用中央空調(diào)行業(yè)良好成長性、后續(xù)并表海信日立等事件驅(qū)動價值重估，繼續(xù)推薦海信家電；另外從抵御周期角度出發(fā)，推薦綜合競爭力較強的小家電龍頭九陽股份及蘇泊爾。
風(fēng)險提示： 1、終端需求表現(xiàn)不及預(yù)期；2、原材料價格波動；3、匯率大幅波動。
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