>> 招商證券-互聯(lián)網(wǎng)-嗶哩嗶哩2019年一季報解讀-游戲業(yè)務(wù)回暖，直播電商爆發(fā)，內(nèi)容投入擴(kuò)大-190519
| 上傳日期： |
2019/5/22 |
大?。?/td>
| 875KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
羅亞琨，顧佳 |
| 行業(yè)名稱： |
互聯(lián)網(wǎng) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
整體而言，營收超預(yù)期，但虧損程度擴(kuò)大。2）MAU 首次過億，用戶日均時長持續(xù)增加至 81 分鐘，平均月付費(fèi)用戶 579 萬人，同比增長 132%。3）2019Q2 業(yè)績指引：預(yù)計實(shí)現(xiàn) 14.5-14.9億人民幣收入。4）股價表現(xiàn)：業(yè)績報告發(fā)布后當(dāng)日盤前漲幅 6.17%，盤前價格報 17.12。
評論：
1、核心結(jié)論：1）營收超彭博一致預(yù)期，凈虧損小于彭博一致預(yù)期；2）營收結(jié)構(gòu)多元化趨勢更加明顯，游戲業(yè)務(wù)回暖，直播和電商業(yè)務(wù)同比爆發(fā)式增長，廣告業(yè)務(wù)遇一季度淡季環(huán)比下降；3）在成本端，毛利率同比下降，凈虧損顯著擴(kuò)大，收入分成成本維持去年同期比例，成本擴(kuò)張主要源于公司對內(nèi)容的持續(xù)投入和研發(fā)費(fèi)用的提升；4）運(yùn)營指標(biāo)上，流量與粘性持續(xù)增長，MAU 破億，用戶日均時長達(dá) 81 分鐘和會員留存率 80%，付費(fèi)率提升，顯示出公司獨(dú)特的社區(qū)文化。
2、Q1 業(yè)績摘要：Q1 營收同比增長 58.2%超預(yù)期，但（Non-gaap)凈虧損率-14.2%，同比擴(kuò)大 6.8 個百分點(diǎn)。公司總營收達(dá) 13.7 億人民幣，同比提升 58.2%，環(huán)比提升 18.9%。公司毛利達(dá) 1.89 億人民幣，同比下降 11%，環(huán)比下降 3.92%。毛利率為 13.8%，同比下降 10.8 個百分點(diǎn)，環(huán)比下降 3.3 個百分點(diǎn)。營業(yè)虧損為 3.07億人民幣，同比擴(kuò)大 313%，環(huán)比擴(kuò)大 6.22%。運(yùn)營費(fèi)用達(dá) 4.96 億人民幣，同比提升 72.6%，環(huán)比提升 2.11%。運(yùn)營費(fèi)用率為 36.1%，同比提升 3.0 個百分點(diǎn)，環(huán)比上升 5.9 個百分點(diǎn)。凈虧損 1.96 億人民幣，去年同期凈虧損 0.58 億人民幣。本季度凈虧損率 14.2%，較去年同期的 7.4%，顯著擴(kuò)大 6.8 個百分點(diǎn)。經(jīng)調(diào)整凈虧損 1.45 億人民幣，經(jīng)調(diào)整凈虧損率 10.6%；去年同期經(jīng)調(diào)整凈虧損 316 萬人民幣，經(jīng)調(diào)整凈虧損率 0.36%。
3、Q1 單季度業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)：游戲業(yè)務(wù)回暖，直播業(yè)務(wù)持續(xù)爆發(fā)
1）移動游戲業(yè)務(wù)：2019Q1 公司移動游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 8.73 億元，同比增長26.9%，環(huán)比上升 22.5%。移動游戲收入占總收入的比重從去年同期的 79.3%下降到 63.6%。2019Q1 月均移動游戲業(yè)務(wù)付費(fèi)用戶數(shù)突破 100 萬人，同比 23%，環(huán)比 11%。公司于 2019 年 3 月 29 日聯(lián)合發(fā)行的《Unheard-疑案追聲》位列 Steam 國區(qū)熱銷榜第二，好評率達(dá)到 94%。此外，公司分別于 4 月 30 日和 5 月 8 日推出的聯(lián)運(yùn)游戲策略類手游《明日方舟》和動作手游《RWBY》。根據(jù) APP ANNIE 數(shù)據(jù)，《明日方舟》剛發(fā)布即登上 IOS 游戲類 APP 下載榜第二名和策略類游戲下載榜冠軍，5 月 5 日-5 月 12 日，位居 IOS 中國區(qū)暢銷榜游戲類第 5 名和策略類第 3 名。在 2019 年 5 月 13日最新公布的進(jìn)口游戲版號中，B 站的《曉之軌跡》獲批。此外，CEO 在電話會議上表示，目前公司游戲儲備中有超過 30 款獨(dú)家代理由此儲備和數(shù)百款聯(lián)運(yùn)游戲。
2）直播及增值業(yè)務(wù)：2019Q1公司直播及增值業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.92億元，同比增長205%，環(huán)比增長 44.5%。直播及增值服務(wù)根植于內(nèi)容和形式的不斷推陳出新，緊貼用戶需求，全面布局 Z 世代文化產(chǎn)業(yè)鏈。公司在虛擬主播領(lǐng)域的布局已經(jīng)全面領(lǐng)先，2019Q1 共有超 &nbs
|
|
