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需求端，1-4  月固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比  6.1%，比前值下降0.2  個(gè)百分點(diǎn)，民間投資增速下滑較快。制造業(yè)投資增速大幅下滑，基建投資增速持平，房地產(chǎn)投資增速小幅回升，顯示房地產(chǎn)是目前投資的主要支撐。4  月社會消費(fèi)品零售總額名義增速  7.2%，實(shí)際增速  5.1%，均大幅低于前值和市場預(yù)期。消費(fèi)增速下滑部分源于  4  月節(jié)假日天數(shù)較去年同期減少  2天，降低了消費(fèi)的增長，但從前  4  月累計(jì)消費(fèi)名義增速僅有  8%，實(shí)際增速僅有  6.4%，顯示消費(fèi)需求有所放緩?？傮w而言，受季節(jié)性或時(shí)點(diǎn)性因素影響，前  4  月多項(xiàng)數(shù)據(jù)波動較大，降低了單月數(shù)據(jù)的參考意義，從前  4  月累計(jì)增速來看，經(jīng)濟(jì)相對平穩(wěn)，但并不強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)穩(wěn)增長政策不會退出。
        5  月  13  日晚間，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布公告，決定自  2019  年  6  月1  日  0  時(shí)起，對已實(shí)施加征關(guān)稅的  600  億美元清單美國商品中的部分，提高加征關(guān)稅稅率，分別實(shí)施  25%、20%或  10%加征關(guān)稅。對之前加征  5%關(guān)稅的稅目商品，仍繼續(xù)加征  5%關(guān)稅。目前美國方面表示對剩余  3250  億美元中國輸美商品也將加征  25%的關(guān)稅，而中方也已采取了反制措施，并提出三個(gè)核心關(guān)切是中方?jīng)Q不讓步的“紅線”和“底線”，雙方態(tài)度強(qiáng)硬意味著未來貿(mào)易摩擦有繼續(xù)升溫的可能，市場期待  6  月底的  G20  峰會上雙方領(lǐng)導(dǎo)人會面能夠帶來局勢的緩和。
        中美貿(mào)易摩擦成為主導(dǎo)去年以來人民幣匯率走勢的關(guān)鍵因素。北京時(shí)間  5  月  6  日凌晨特朗普突然宣稱再度上調(diào)對中國商品加征的關(guān)稅后，人民幣出現(xiàn)一輪快速貶值，5  月以來離岸和在岸人民幣匯率貶值幅度均超過  2%。為穩(wěn)定匯率，央行于  5  月  15  日在香港發(fā)行了兩期人民幣央行票據(jù)，其中  3個(gè)月期和  1  年期央行票據(jù)各  100  億元，中標(biāo)利率分別為  3%和  3.1%，較上一次有所回升。央行此舉能夠收緊離岸人民幣流動性，打擊人民幣空頭，從而穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期。
        綜合而言，從各大指數(shù)短期的下跌幅度及成交金額萎縮程度和估值所處的位置，均不支持市場繼續(xù)大幅度下跌。雖然本周北上資金大幅度流出，但國際知名指數(shù)編制公司  MSCI  公布了  2019  年半年度指數(shù)評估結(jié)果，A  股如期迎來在  MSCI  新興市場指數(shù)中的首輪“擴(kuò)容”，中長期來看仍將有大量海外資金流入。結(jié)構(gòu)上題材股退潮市場回歸基本面，成長和價(jià)值雙輪驅(qū)動。