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凈出口方面，一季度凈出口環(huán)比增長(zhǎng)4.14%，遠(yuǎn)高于去年三季度和四季度-16.35%和1.72%的增速，主要原因是歐元匯率的下跌帶來(lái)的貿(mào)易條件改善。但是汽車業(yè)的出口表現(xiàn)并不是特別好，一季度汽車出口增長(zhǎng)4.79%，增速較去年12月有所下滑。國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面，德國(guó)零售銷售一季度環(huán)比上漲1.07%，較上季度的-0.33%稍有改善，但是汽車銷售的表現(xiàn)依然不佳，銷售額環(huán)比下跌2.7%，其中價(jià)格上漲0.60%，銷售量下降3.28%，這表明由于新排放協(xié)議導(dǎo)致的2018年2季度汽車銷售搶跑效應(yīng)的影響仍然沒(méi)有完全消失。
        綜合來(lái)看，盡管一季度德國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比出現(xiàn)了比較明顯的改善，暫時(shí)擺脫了經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭，但是我們對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然持比較悲觀謹(jǐn)慎的態(tài)度，主要原因包括：（1）盡管GDP環(huán)比上升0.4%，但是同比增速為0.6%，相較于上季度的0.9%和上上季度的1.1%繼續(xù)處于下滑中，創(chuàng)下了近6年以來(lái)的增速新低；（2）本次反彈的一個(gè)很重要原因在于匯率貶值導(dǎo)致的凈出口增加，如果外部經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不佳，那么凈出口改善的幅度必然是有限的，凈出口的系統(tǒng)性提高必須依賴于外需的全面改善；（3）生產(chǎn)端的主要高頻指標(biāo)沒(méi)有出現(xiàn)明顯的改善，支柱產(chǎn)業(yè)汽車業(yè)的產(chǎn)銷依然表現(xiàn)不佳，新排放協(xié)議對(duì)汽車業(yè)的影響繼續(xù)存在；（4）英國(guó)脫歐的風(fēng)險(xiǎn)在上升，英國(guó)首相特蕾莎·梅將在6月3日宣布具體離職日期，接替者很大可能是硬脫歐派，增加了11月硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)。
        大類資產(chǎn)走勢(shì)回顧：
        匯率：美元指數(shù)上漲至98.03。全球主要貨幣均出現(xiàn)了貶值。其中英鎊貶值幅度最大，主要受到脫歐的不確定性和首相特蕾莎·梅辭職消息的影響；日元的貶值幅度在主要貨幣中最小，僅貶值0.12%，仍然保持著一定的避險(xiǎn)屬性。
        商品：原油價(jià)格出現(xiàn)上漲。布倫特和WTI原油均上漲，主要原因是（1）OPEC4月原油產(chǎn)量大幅減少；（2）伊朗問(wèn)題緊張局勢(shì)升級(jí)；（3）沙特部分石油管線遭到也門胡塞武裝攻擊和損壞。黃金價(jià)格下跌1.54%；銅價(jià)下跌0.73%。
        股債：全球股指普遍反彈。上周除美股小幅下跌外，全球其他股  指均出  現(xiàn)反  彈。債券市場(chǎng)方面，10年期美債收益率報(bào)收2.39%。截至5月17日，10年期美德利差上升1BP至2.52%，10年期美日利差下跌5.6BP至2.458%。