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在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司以自主品牌與  ODM  相結(jié)合的經(jīng)營(yíng)模式，定位于打造高端品牌，為人們創(chuàng)造高品質(zhì)健康生活。公司實(shí)行多品牌戰(zhàn)略，線上和線下渠道共同發(fā)展?！癓EXY  萊克”品牌定位高端，“Jimmy  萊克吉米”針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)渠道年輕人需求，“Bewinch  碧云泉”品牌主要產(chǎn)品為凈水機(jī)。
        2018  年萊克電器收入  58.02  億元，同比增長(zhǎng)  2.41%，綜合毛利率  25.16%，增加  0.12  個(gè)百分點(diǎn)。其中，吸塵器、凈化器收入  40.59億元，同比增長(zhǎng)  1.34%，毛利率  27.91%，比上年增長(zhǎng)  0.71  個(gè)百分點(diǎn)；園林工具收入  6.93  億元，同比增長(zhǎng)  7.71%，毛利率  21.13%，比上年增加  0.25  個(gè)百分點(diǎn)。
        吸塵器均價(jià)上行，立式吸塵器較為受歡迎  
        據(jù)中怡康調(diào)查，吸塵器市場(chǎng)  2018  年規(guī)模突破  200  億，增速較去年有所放緩，電商市場(chǎng)份額占整體市場(chǎng)近八成，電商拉動(dòng)整體市場(chǎng)增長(zhǎng)，雙線均價(jià)上行。整個(gè)市場(chǎng)處于從有線市場(chǎng)向無(wú)線市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變之中，其中手持推桿式、掃地機(jī)器人、立式吸塵器三個(gè)明星品類保持了雙線市場(chǎng)同步正向增長(zhǎng)。戴森、科沃、斯萊克分別是三個(gè)細(xì)分品類龍頭。立式吸塵器和掃地機(jī)器人并非完全替代品，首先吸塵器可以清潔到掃地機(jī)器人難以到達(dá)區(qū)域，其次吸塵器兼具除螨等功能，最后吸塵器手控的操作方式帶來(lái)不一樣的體驗(yàn)。
        內(nèi)銷業(yè)務(wù)調(diào)結(jié)構(gòu)、促增長(zhǎng)  
        萊克電器為應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)壓力做出如下調(diào)整：（1）調(diào)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大產(chǎn)品線，內(nèi)銷產(chǎn)品從  6  大產(chǎn)品線擴(kuò)展到  12  大產(chǎn)品線，創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，構(gòu)建產(chǎn)品的防御體系和進(jìn)攻體系；（2）調(diào)渠道結(jié)構(gòu)，包括線上和線下渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)客戶結(jié)構(gòu)，開(kāi)發(fā)新客戶包括開(kāi)發(fā)行業(yè)外客戶，如：公司與小米達(dá)成戰(zhàn)略合作，萊克吉米產(chǎn)品在“小米有品”平臺(tái)進(jìn)行銷售，進(jìn)一步提升了線上銷售規(guī)模；（3）尋求新的合作機(jī)會(huì)，萊克與華為合作，聯(lián)合打造智選生態(tài)產(chǎn)品----萊克智能循環(huán)扇，憑借“360°自然循環(huán)風(fēng)”、“靜音節(jié)能”、“7  羽葉狀風(fēng)葉設(shè)計(jì)的專利技術(shù)”和“輕松拆裝易清洗”，支持華為  AI  音箱語(yǔ)音控制；（4）調(diào)整營(yíng)銷思路和方法，強(qiáng)化自媒體自引流自創(chuàng)客。
        公司以外銷為主，近年來(lái)，內(nèi)銷產(chǎn)品收入增長(zhǎng)迅速，2017  年達(dá)到  18.51  億元，同比增速  81.83%，2018  年增速出現(xiàn)較大下滑。2018年萊克電器外銷收入  38.77  億元，同比增長(zhǎng)  1.66%，毛利率  17.73%，減少  0.85  個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)銷收入  19.25  億元，同比增長(zhǎng)  3.96%，毛利率  40.14%，增加  1.80  個(gè)百分點(diǎn)。公司主要產(chǎn)品為吸塵器、空氣凈化器，內(nèi)銷相比外銷毛利率更高。隨著內(nèi)銷占比進(jìn)一步提升，公司毛利率水平將呈上升趨勢(shì)。萊克電器內(nèi)銷毛利較高，但占比較低，隨著內(nèi)銷推廣加速，高毛利業(yè)務(wù)增速有望轉(zhuǎn)好。
        盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)  
        我們預(yù)計(jì)公司  2019-2021  年  EPS  分別為  1.23  元、1.41  元和  1.61元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為  18.34  倍、15.95  倍和  13.97  倍。維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示  
        內(nèi)銷業(yè)務(wù)增速下滑嚴(yán)重；人民幣大幅升值；貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)外銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。