久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

我們認(rèn)為在消費(fèi)信心+地產(chǎn)后周期+財(cái)稅政策三重利好推動(dòng)下，家電行業(yè)基本面在  2018Q4-19Q1  完成筑底，未來(lái)將出現(xiàn)趨勢(shì)性反彈，建議增持家電。Q2  消費(fèi)信心修復(fù)是需求好轉(zhuǎn)的主動(dòng)因，我們預(yù)計(jì)白電銷(xiāo)量反彈的持續(xù)性將被率先驗(yàn)證，Q3  地產(chǎn)的正向拉動(dòng)將帶來(lái)廚電銷(xiāo)量的明顯改善。子行業(yè)推薦順序?yàn)椋嚎照{(diào)、廚電及燈飾、冰洗、小家電。建議增持白電龍頭格力電器（000651.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ）、青島海爾（600690.SH）和海  信  家  電  （  000921.SZ  ）；  建  議  增  持  廚  電  燈  飾  龍  頭  華  帝  股  份（002035.SZ）、老板電器（002508.SZ）、浙江美大（002677.SZ）和歐普照明（603515.SH）；重點(diǎn)推薦繼續(xù)推薦小家電龍頭蘇泊爾（002032.SZ）和九陽(yáng)股份（002242.SZ）。
        從“聰明錢(qián)”到“定價(jià)力量”，海外資金流向顯著影響市場(chǎng)波動(dòng)方向。通過(guò)對(duì)歷史的復(fù)盤(pán)，我們發(fā)現(xiàn)海外資金已成為家電行業(yè)定價(jià)的重要力量。17  年以來(lái)每一輪外資大幅流入均帶來(lái)家電板塊上漲。同時(shí)外資雖然久期偏長(zhǎng)，但對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的敏感度依舊較高。
        中美貿(mào)易摩擦再度升溫引發(fā)外資短期大幅流出。近期中美貿(mào)易摩擦升級(jí)帶來(lái)人民幣匯率短期快速貶值，出于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，外資短期大幅減倉(cāng)家電板塊。5  月家電行業(yè)陸股通合計(jì)凈流出  40.1  億元，其中格力電器（-21.7  億）、美的集團(tuán)（-27.0  億）流出居前，三花智控（+7.8億）、青島海爾（+2.0  億元）流入居前；5  月  20  日-24  日家電行業(yè)陸股通合計(jì)凈流出  26.1  億元，其中格力電器（-7.2  億）、美的集團(tuán)（-18.7億）流出居前，青島海爾（+1.7  億）、海信家電（+0.2  億）流入居前。
        2019  年家電行業(yè)基本面逐季向好，外資短期波動(dòng)后有望再度回流。我們認(rèn)為  19Q1-Q2  的需求走強(qiáng)主要來(lái)自于消費(fèi)者信心的早期恢復(fù)，三四線(xiàn)地產(chǎn)竣工和一二線(xiàn)城市地產(chǎn)熱銷(xiāo)產(chǎn)生的拉動(dòng)力將在  19Q3  逐步顯現(xiàn)，19-20  年持續(xù)  6-8  個(gè)季度的上行周期已經(jīng)正式啟動(dòng)。在  2019年  A  股國(guó)際化進(jìn)程加速的背景下，盈利估值匹配度的進(jìn)一步改善有望吸引外資再度回流。  
        核心風(fēng)險(xiǎn)：一二線(xiàn)地產(chǎn)復(fù)蘇趨勢(shì)中斷，海外需求不及預(yù)期