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1）流量加持與內(nèi)容合作：中國(guó)移動(dòng)擁有超  9  億用戶，流量運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)勁，此次入股有望加強(qiáng)咪咕與芒果的合作，為芒果帶來(lái)新的流量入口和會(huì)員增量；2）助推芒果  IPTV、OTT  業(yè)務(wù)發(fā)展：有望推動(dòng)芒果  IPTV  及  OTT  的省內(nèi)及省外雙向拓展；3）補(bǔ)充現(xiàn)金流：此次定增落地，有望進(jìn)一步豐富公司的上游版權(quán)內(nèi)容庫(kù)，加強(qiáng)內(nèi)容制作能力。
        5G  時(shí)代，視頻產(chǎn)業(yè)是未來(lái)的兵家必爭(zhēng)之地。美國(guó)的橫向并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)重塑已經(jīng)先于國(guó)內(nèi)發(fā)生，此次中國(guó)移動(dòng)入股芒果與美國(guó)通訊運(yùn)營(yíng)商  AT&T收購(gòu)時(shí)代華納類似，渠道與內(nèi)容的融合加速，視頻網(wǎng)站作為內(nèi)容提供方，同時(shí)又兼具平臺(tái)屬性，產(chǎn)業(yè)價(jià)值正在重塑。芒果超媒作為國(guó)內(nèi)視頻產(chǎn)業(yè)的第四極，此次的定增反映出電信運(yùn)營(yíng)商對(duì)芒果內(nèi)容體系的認(rèn)可。
        一季度芒果  TV  運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)向好，我們持續(xù)看好公司視頻平臺(tái)業(yè)務(wù)及大屏端潛力。19Q1  芒果的活躍用戶企穩(wěn)回升，使用時(shí)長(zhǎng)上升顯著，公司會(huì)員、廣告招商情況良好，19  年依托節(jié)目數(shù)量新增和精品內(nèi)容，廣告+會(huì)員業(yè)務(wù)仍然有較大潛力，電視劇+綜藝雙重發(fā)力下，平臺(tái)屬性將更加凸顯。
        盈利預(yù)測(cè)：過億會(huì)員時(shí)代，平臺(tái)產(chǎn)業(yè)鏈地位提升，市值空間有望進(jìn)一步打開。我們預(yù)計(jì)  19-21  年公司歸母凈利潤(rùn)為  11.27/15.10/18.08  億元，EPS  為  1.14/1.53/1.83  元，對(duì)應(yīng)  PE  為  38X/  28X/24X。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  付費(fèi)用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期；2.  政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。