久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

業(yè)績穩(wěn)健，穩(wěn)定性與成長性優(yōu)于行業(yè)。公司發(fā)布2020年三季報，實現(xiàn)營收168億元，同比+50.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤48.91億元，同比+55.82%。
　　剔除客戶資產(chǎn)后杠桿率保持穩(wěn)定，年化ROE（攤薄）11.54%。2020三季度末公司凈資產(chǎn)568.90億元，同比+25.87%。剔除客戶保證金的杠桿倍數(shù)9.93倍與去年同期10.12倍基本持平。2020前三季度整體年化ROE（攤?。?1.54%，同比增長2.20個百分點。
　　輕重資產(chǎn)均衡發(fā)展，投行、經(jīng)紀表現(xiàn)亮眼。1.經(jīng)紀業(yè)務單季凈收入14.55億元，同比+107.04%；前三季度累計實現(xiàn)凈收入34.57億元，同比+53.1%。2.投行業(yè)務單季凈收入13.69億元，同比+64.56%；前三季度累計33.70億元，同比+67.90%。3.投資+公允變動單季凈收益42.36億元，同比+165.72%；前三季度累計97.46億元，同比+86.66%。4.利息凈收入單季-2.95億元，前三季度累計-7.94億元。5.資管業(yè)務前三季度累計5.74億元，同比+40.06%。6.匯兌凈收益單季-11.42億元（去年同期7.99億元），前三季度累計-9.73億元（去年同期6.94億元）
　　A股回歸，凈資本補充助力資本金業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。公司已于10月22日公開發(fā)行4.59億股，募集資金合計131.98億元；助力公司打破資產(chǎn)負債規(guī)模瓶頸，更好運用資產(chǎn)負債表為客戶提供主經(jīng)紀商、衍生品、股權(quán)融資等綜合服務。
　　投資建議:預計公司2020-2022年實現(xiàn)歸母凈利潤67.46、84.90和106.36億元，分別同比增長61.31%、25.86%和25.28%，預計ROE為11.98%、12.42%和14.16%，目前股價對應2020EPB 1.15X，鑒于中金公司輕資產(chǎn)業(yè)務優(yōu)勢顯著，重資產(chǎn)業(yè)務深化轉(zhuǎn)型，綜合考慮公司歷史估值及可比公司估值情況，給予20年合理估值1.5倍PB，合理價值23.46港元/股，給予“買入”評級。
　　風險提示。市場成交金額持續(xù)下滑；投行資管等收入確認不及預期。