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核心觀點(diǎn)：
　　單季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)：公司發(fā)布三季報(bào)，前三季度收入10.3億元，同比增長(zhǎng)3.8%；歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)12.6%。分季度看，20Q3收入4.6億元，同比增長(zhǎng)21.7%；歸母凈利潤(rùn)1.3億元，同比增長(zhǎng)223%，主要在于收購安廣源帶來的投資收益約4988萬元；扣非后凈利潤(rùn)0.69億元，同比增長(zhǎng)89.4%。在疫情的背景下，公司強(qiáng)化成本控制，各項(xiàng)費(fèi)用顯著收縮，20Q3銷售、管理、發(fā)費(fèi)用率分別同比變化-2.41/-0.43/-2.25 pct；同時(shí)，IPO募資緩解財(cái)務(wù)壓力，財(cái)務(wù)費(fèi)用率降低2 pct。公司今年加強(qiáng)應(yīng)收賬款的催收，20Q1-3經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.35億元，同比大幅改善1.44億元。公司下游客戶以軍工、汽車行業(yè)為主，經(jīng)營(yíng)特征具備明顯的季節(jié)性，隨著后續(xù)訂單和產(chǎn)能的修復(fù)，公司三季度的高增長(zhǎng)驗(yàn)證成長(zhǎng)邏輯。
　　擬定增加碼實(shí)驗(yàn)室建設(shè)：公司發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票募集資金不超過15億元，其7.69億元用于區(qū)域性計(jì)量檢測(cè)實(shí)驗(yàn)室建設(shè)項(xiàng)目，包括廣州、深圳、天津?qū)嶒?yàn)室建設(shè)，以及集成電路及智能駕駛檢測(cè)平臺(tái)、5G及新一代裝備檢測(cè)平臺(tái)等；5.10億元用于華東檢測(cè)基地項(xiàng)目，實(shí)施主體為無錫子公司；3.81億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。公司加大新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域投入，積極布局、集成電路等項(xiàng)目檢測(cè)能力，5G、智能駕駛。符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司20-22年?duì)I業(yè)收入分別為18.12/23.35/28.65億元，EPS為0.44/0.62/0.87 PE為元7/2/51/37股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)x。公司未來成長(zhǎng)速度較快，確定性較高，我們維持合理價(jià)值40.21元/股的觀點(diǎn)不變，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公信力受不利事件影響的風(fēng)險(xiǎn)，政策和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大導(dǎo)致的管理風(fēng)險(xiǎn)等。