>> 廣發(fā)證券-弘亞數(shù)控（002833）業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，迎來歷史單季最佳業(yè)績-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 849KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2020年三季報。20Q1-3公司營業(yè)總收入11.76億元，同比增長19.40%；歸母凈利潤2.46億元，同比下滑2.59%；20Q3單季度營業(yè)總收入4.46億元，同比增長36.19%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長15.12%；扣非歸母凈利潤0.89億元，同比增長26.41%。
行業(yè)需求溫和復(fù)蘇，Q3收獲史上最好單季度業(yè)績。受益于疫情后行業(yè)不斷回暖以及家具定制化的大勢所趨，公司收入單季度同比增長36%，呈現(xiàn)加速趨勢，單季度歸母凈利潤史上首次突破1億元，扣非歸母凈利潤也創(chuàng)歷史同期最好水平。存貨達(dá)到2.21億元，同比增長24.89%，為后續(xù)業(yè)績繼續(xù)放量提供堅實支撐。
疫情對利潤率影響逐漸消退，開始修復(fù)。公司Q1-3毛利率和凈利率分別為32.58/21.24%，相比去年同期下降5.2/4.8pct，原因是：（1）疫情期間公司對產(chǎn)品價格進(jìn)行降價調(diào)整導(dǎo)致毛利率有所下降；（2）子公司受疫情影響經(jīng)營不佳，20H1合計虧損達(dá)到1448萬，隨著行業(yè)復(fù)蘇以及公司降本策略推行，預(yù)計后續(xù)公司經(jīng)營情況會逐漸修復(fù)。
四季度新產(chǎn)能投放將為公司增添新動能。根據(jù)中報顯示，目前成都和廣州建設(shè)投資項目在正常進(jìn)行，公司新產(chǎn)能將在第四季度逐步釋放，有效緩解當(dāng)前產(chǎn)能緊張的局面，也將進(jìn)一步增強(qiáng)公司盈利能力。
投資建議：預(yù)計公司20-22年EPS分別為1.62/2.12/2.88元/股。參考可比公司估值，20年平均PE估值為28x，隨著產(chǎn)能逐步釋放和下游竣工需求復(fù)蘇疊加，公司將逐步走入增長階段，預(yù)計未來2年歸母凈利潤復(fù)合增速超過30%，我們給予公司21年合理PE估值水平28x，對應(yīng)的合理價值為59.39元/股，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場需求持續(xù)走弱；行業(yè)競爭激烈?guī)砻氏陆?；公司收購資產(chǎn)業(yè)績不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不足。
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