>> 廣發(fā)證券-盛屯礦業(yè)（600711）銅鈷擴張，鎳業(yè)起航，業(yè)績大增-201029
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
大小： |
1180KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件。公司發(fā)布2020年三季報，1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入328.76億元，同比增加41.05%；歸母凈利2.70億元，同比增長52.59%；扣非凈利為2.92億元，同比增長346.60%；9月末公司總資產(chǎn)為237.39億元，比上年末增加24.97%。
鎳：鎳價上漲，鎳業(yè)啟航，有望持續(xù)增厚公司業(yè)績。近期鎳價不斷上行，上期所鎳主力合約已由4月初的約9萬/噸上漲至10月27日的11.94萬/噸。根據(jù)三季報披露，合資公司友山鎳業(yè)在印度尼西亞緯達貝工業(yè)園投建的年產(chǎn)3.4萬噸鎳金屬量高冰鎳項目于9月5日順利產(chǎn)出第一批鎳鐵，截至目前，已有兩臺電爐正式投入生產(chǎn)。根據(jù)公司公告，項目投產(chǎn)后預(yù)計年平均銷售收入、利潤總額分別為41,704、12,657萬美元。INSG預(yù)計到2030年，電池用鎳的鎳消耗量將達到75萬噸，鎳行業(yè)有廣闊發(fā)展空間。
銅鈷：銅鈷產(chǎn)能擴張，有望提升盈利水平。公司積極布局的鈷材料業(yè)務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈將迎來收獲：現(xiàn)有剛果（金）銅鈷項目年產(chǎn)能30,000噸銅、3,500噸粗制氫氧化鈷（金屬量），正在積極推進剛果金年產(chǎn)30,000噸銅、5,800噸粗制氫氧化鈷（金屬量）濕法項目和恩祖里卡隆威銅鈷礦山的建設(shè)。未來鈷深加工產(chǎn)品產(chǎn)能有望達到1.5萬金屬噸。公司鈷產(chǎn)品進入廈鎢等主流材料廠供應(yīng)鏈。我們預(yù)期隨著上述項目的投產(chǎn)，公司銅鈷產(chǎn)銷量將不斷增長，有望提升盈利水平。
投資建議。我們?yōu)轭A(yù)計公司0.18/0.320205/0.52-22元年。EPS考慮公司鎳項目已投產(chǎn)，銅鈷產(chǎn)品放量，增厚盈利；參考可比公司估值，給予20年2倍PB，合理價值為8.17元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。項目投產(chǎn)進度及產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險，金屬價格波動風(fēng)險，海外投資風(fēng)險；資產(chǎn)減值、市場和其他風(fēng)險等。
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