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核心觀點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2020年三季報(bào)。20Q1-3公司營(yíng)業(yè)總收入12.37億元，同比下滑14.01%；歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比下降31.14%。20Q3單季度營(yíng)業(yè)總收入5.05億元，同比下滑0.45%；歸母凈利潤(rùn)1.03億元，同比增長(zhǎng)64.62%；扣非歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比增長(zhǎng)78.57%。
　　在手訂單飽滿，盈利能力明顯回升。公司20Q3存貨10.14億元，同比大幅增長(zhǎng)82.85%；預(yù)收款2.80億元，同比增長(zhǎng)67.83%；這顯示公司當(dāng)前在手訂單飽滿，將為后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供支撐。公司20Q3單季度毛利率和凈利率分別為54.5/20.3%，同比提升4.1/8.2pct，顯示公司擺脫疫情影響，盈利能力已經(jīng)恢復(fù)至往年較高水平。
　　鞏固傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，半導(dǎo)體檢測(cè)設(shè)備持續(xù)發(fā)力。公司前期擬通過(guò)增發(fā)募集資金，一方面加大Micro-LED顯示全制程檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域投入，切實(shí)提升企業(yè)技術(shù)實(shí)力，在國(guó)產(chǎn)替代浪潮搶占市場(chǎng)份額；另一方面擴(kuò)充上海精測(cè)產(chǎn)能，突破原有產(chǎn)能瓶頸。上海精測(cè)主要聚焦半導(dǎo)體前道檢測(cè)設(shè)備領(lǐng)域，自主發(fā)的集成式膜厚量測(cè)設(shè)備在20年1月首次實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)江存儲(chǔ)訂單，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)同時(shí)布局前道檢測(cè)+后道ATE測(cè)試的半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)。公司有望在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)利潤(rùn)放量的同時(shí)，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展大勢(shì)，培育又一個(gè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司20-22年實(shí)現(xiàn)EPS分別為1.26/1.76/2.30元/股。公司質(zhì)地優(yōu)秀，今年業(yè)績(jī)受疫情拖累，隨著半導(dǎo)體新業(yè)務(wù)持續(xù)放量，有望再次走入增長(zhǎng)通道。公司作為行業(yè)龍頭，結(jié)合同行業(yè)可比公司估值水平，我們給予公司21年40x的PE，公司合理價(jià)值約為70.57元/股，我們繼續(xù)給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：OLED行業(yè)投資放緩；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈?guī)?lái)毛利率下行；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)投入影響凈利潤(rùn)；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)放量不及預(yù)期。