>> 廣發(fā)證券-銀泰黃金（000975）Q3業(yè)績符合預(yù)期-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
大小： |
933KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宮帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
受益金價上漲，Q3單季度歸母凈利同增56.95%，業(yè)績符合預(yù)期。據(jù)三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收64.45億元，同增66.28%；歸母凈利9.56億元，同增45.18%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流18.32億元，同增92.56%；資產(chǎn)負債率14.90%，較年初基本持平，環(huán)比有所下降。三季度單季實現(xiàn)營收26.42億元，同增96.08%，環(huán)增41.81%，實現(xiàn)歸母凈利3.46億元，同增56.95%，環(huán)增2.98%，業(yè)績整體符合預(yù)期，盈利提升主要是受益于金價上漲。
優(yōu)質(zhì)的礦山資產(chǎn)和強勁的現(xiàn)金流，有望支撐公司外延成長。公司四大礦山全面進入收獲期，前三季度，剔除資本開支3.87億元后，公司實現(xiàn)自由現(xiàn)金流約14億元；截至三季度末的貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)余額已達到19.71億元，公司存貨余額仍有7.91億元，在目前的高金價下，后續(xù)實現(xiàn)銷售后的利潤和現(xiàn)金流仍可期；同時，公司目前資產(chǎn)負債率仍處于較低水平，提高杠桿經(jīng)營仍有一定的空間。進入2019年以后，隨著金價的上漲，全球黃金礦業(yè)市場的收購與合并交易愈加活躍，公司擁有優(yōu)質(zhì)的礦山資產(chǎn)和強勁的現(xiàn)金流，有望支撐公司實現(xiàn)外延式的快速成長。
給予公司“買入”評級。預(yù)計公司20-22年EPS分別為0.53/0.56/0.56元/股，對應(yīng)10月29日收盤價的PE分別為19/18/18倍。我們維持2月23日報告《金價階段新高，投資機會顯現(xiàn)》的觀點，認為金價趨勢上行，考慮到強勁的現(xiàn)金流帶來的發(fā)展動力，參考可比公司21年的PE估值均值，我們認為給予公司21年25倍的PE估值較為合理，對應(yīng)公司合理價值14元/股，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示。高存貨的減值風(fēng)險；露天轉(zhuǎn)地下可能帶來成本增加；美聯(lián)儲政策的不確定性帶來黃金價格的高波動。
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