>> 興業(yè)證券-中國交建(601800)三季報點評：Q3營收同比增長21.1%，現(xiàn)金流持續(xù)改善-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 869KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孟杰 |
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投資要點
中國交建發(fā)布2020年三季報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入4097.36億元，同比增加9.13%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤100.72億元，同比下滑24.75%。其中，Q3實現(xiàn)營收1632.87億元，同比增長21.14%，實現(xiàn)歸母凈利潤49.50億元，同比增長3.47%。
公司2020年1-9月新簽合同金額為7370.9億元，同比增長12.52%。Q1、Q2、Q3新簽合同額同比增速分別為11.89%、4.15%、29.98%，三季度訂單增速明顯提升，系基建業(yè)務(wù)新簽訂單Q3大幅提速。
2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4097.36億元，同比增長9.13%。分季度來看，公司Q1、Q2、Q3營業(yè)收入同比分別變動-6.65%、9.10%、21.14%，Q2隨著公司統(tǒng)籌推進疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)，經(jīng)營逐漸恢復(fù)并呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢，Q3營收進一步加速。
2020年前三季度公司實現(xiàn)綜合毛利率12.38%，同比提升0.66pct，實現(xiàn)凈利率2.88%，同比下降0.91pct。毛利率提升，而凈利率下降，主要系期間費用率提升以及投資凈收益同比大幅減少所致。2020年前三季度公司的期間費用率為7.96%，同比提升0.59pct，主要系財務(wù)費用率和研發(fā)費用率提升所致。
2020前三季度公司投資凈收益為-0.02億元，較去年同期的18.18億元有明顯下滑。主要由于疫情防控期間，以權(quán)益法核算的特許經(jīng)營權(quán)項目的收益水平受國內(nèi)收費公路免收車輛通行費政策影響，以及處置子公司投資收益較上期減少較多所致。2020前三季度公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-2.38元，同比每股多流出0.02元，系付現(xiàn)比提升所致。
盈利預(yù)測及評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022年的EPS為1.35元、1.51元、1.65元，10月29日收盤價對應(yīng)的PE分別為5.6倍、5.0倍、4.6倍，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、在手訂單落地不及預(yù)期、省外業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、施工項目進度不及預(yù)期
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