>> 光大證券-賽諾醫(yī)療（688108）2020年三季報點評：短期擾動因素較多，長期看好公司多維度發(fā)力-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 1682KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃卓，林小偉 |
| 下載權限： |
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事件:公司公布2020年三季報，報告期內實現營業(yè)收入2.75億元，(-11.29%) ;歸母凈利潤0.49億元(-25.44%6)_ ;扣非歸母凈利潤0.38億元(-41.949) ;實現EPS為0.12元。業(yè)績符合市場預期。
點評:
短期內多因素影響公司業(yè)績,非經常性損益影響較大。受疫情影響，國內PCI手術量較去年同期有一-定下滑。冠脈支架集采完全落地前，經銷商進貨冠脈支架意愿較低，對公司主營業(yè)務產生- -定影響。多重因素下，公司Q3單季度實現營業(yè)收入0.99億元，同比下降2.57%;歸母凈利潤0.18億元，同比下降3.15%。前三季度，公司業(yè)績受到非經常性損益的影響較大，僅Q3就獲得了744.26萬元的財政補貼?？鄢墙洺Ｐ該p益后，Q3扣非歸母凈利潤為0.10億元，同比下降47.10%。.
2021年業(yè)績承壓概率較大,公司具有多重應對措施。由于公司主營產品之一的不銹鋼冠脈支架未進入國家集采范圍，預計2021年公司該產品銷售將面臨較大壓力，恒公司憑借雄厚積淀具備多重應對措施:
1、二代鈷鉻冠脈支架發(fā)力，海外市場著力拓展。公司二代冠脈支架采用鈷鉻材料，已提交注冊申請預計明年開始銷售，預計其臨床數據結果較市場中其他產品具有優(yōu)效性。此外，公司支架類產品均擁有海外銷售資格，公司將加強海外銷售力度。
2、神經業(yè)務高速發(fā)展，收購恩脈充實布局。公司新- -代顱內球囊擴張導管于6月份獲準上市;顱內藥物洗脫支架于10月通過了創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序，預計明年開始銷售。該產品是全球首個專用于顱內動脈狹窄治療的藥物洗脫支架，在顱內的迂曲血管治療上較裸支架更為安全有效。此外公司已完成低價收購明星企業(yè)恩脈醫(yī)療，加快取栓支架和肺動脈取栓支架布局速度。
3.介入非植入積極布局，不排除涉足藥物球囊。公司不排除通過并購、代理等方式進入介入非植入領域(藥物球囊等)
盈利預測、估值與評級:公司是國內介入類器械老牌企業(yè)，堅持國際化戰(zhàn)略，重視產品研發(fā)，是國內最早布局神經介入缺血類市場的公司之一?？紤]到冠脈支架集采對公司不銹鋼支架的不利影響，維持公司2020年的EPS為0.10元，調低2021-2022年EPS為0.09 (-0.06) /0.14 (-0.08)元，維持買入”評級。.
風險提示:冠脈支架集采大幅降價;在研產品進度慢于預期。
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