久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：2020年10月29日晚，公司發(fā)布2020年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)收入13.71億元，同比增長(zhǎng)14.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.03億元，同比下滑25.49%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比下滑16.03%，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　三季報(bào)符合預(yù)期，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力環(huán)比回暖，轉(zhuǎn)云非一蹴而就。公司單三季度實(shí)現(xiàn)收入5.78億元，同比增長(zhǎng)9.42%，同時(shí)前三季度的收入結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，軟件銷(xiāo)售及技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)20.71%（占營(yíng)業(yè)收入的比重為78.40%，上年同期為74.36%）；硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)收入同比僅增長(zhǎng)0.65%（占營(yíng)業(yè)收入的比重為21.46%，上年同期為24.41%）。單三季度的毛利率達(dá)到58.95%，比上半年48.97%的綜合毛利率提升明顯，單三季度的歸母凈利潤(rùn)為1.29億元，環(huán)比持續(xù)改善跡象明顯（Q2、Q1分別為0.63億元和0.12億元），收入結(jié)構(gòu)的改善帶動(dòng)了盈利能力的持續(xù)回暖。單三季度的收入同比增速相比單二季度的同比增速21.95%有所下滑，一部分原因是公司二季度發(fā)布WiNEX云原生新產(chǎn)品后，三季度開(kāi)始推進(jìn)轉(zhuǎn)云，已在上海市第六人民醫(yī)院東院、上海市第一人民醫(yī)院寶山分院、山西醫(yī)科大學(xué)第二醫(yī)院、西安市第四醫(yī)院、合肥市婦幼保健院等醫(yī)院上線(xiàn)，部分客戶(hù)處于早期試用期，收入端面臨短期陣痛期，轉(zhuǎn)云非一蹴而就，但是未來(lái)衍生增值服務(wù)空間值得期待。
　　“云醫(yī)”、“云險(xiǎn)”、“云藥”持續(xù)拓展，助力醫(yī)療在線(xiàn)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。截至2020年第三季度，“云醫(yī)”板塊的納里健康平臺(tái)提供互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療應(yīng)用服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)累計(jì)達(dá)5,600余家，其中與實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)已簽訂合作共建協(xié)議（含已取得醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證）的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院累計(jì)約280家；醫(yī)生注冊(cè)量超過(guò)28萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)2.7倍；患者注冊(cè)量超過(guò)1,500萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)4倍?！霸齐U(xiǎn)”板塊的衛(wèi)寧互聯(lián)網(wǎng)新增覆蓋醫(yī)療機(jī)構(gòu)百余家，新增交易筆數(shù)8,500多萬(wàn)筆，新增交易金額230多億元，同比增長(zhǎng)超過(guò)60%，統(tǒng)一支付業(yè)務(wù)累計(jì)交易金額達(dá)530億元。“云藥”板塊管理保費(fèi)總金額超過(guò)44億元，整體交易金額累計(jì)超過(guò)12億元，累計(jì)用戶(hù)200萬(wàn)人次，藥品福利目前銷(xiāo)售已逾百萬(wàn)級(jí)，實(shí)現(xiàn)了全網(wǎng)患者購(gòu)藥。公司互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療板塊的三駕馬車(chē)并駕齊驅(qū)，雖均暫未實(shí)現(xiàn)盈利，但是整個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊前三季度收入達(dá)到1.88億元，同比增長(zhǎng)13.87%，保持了拓展態(tài)勢(shì)。
　　行業(yè)巨頭戰(zhàn)略性入股，助推衛(wèi)寧醫(yī)?？刭M(fèi)領(lǐng)域領(lǐng)先地位，完善醫(yī)、藥、險(xiǎn)深度融合生態(tài)版圖。京東健康是坐擁海量流量的國(guó)內(nèi)醫(yī)藥電商龍頭，藥明康德則是全球醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)巨頭，二者的加盟可以與衛(wèi)寧在業(yè)務(wù)領(lǐng)域形成協(xié)同，打通“醫(yī)”—“藥”—“險(xiǎn)”的C端全鏈條，京東健康提供流量與互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)，藥明康德以其行業(yè)資源賦能，最終通過(guò)衛(wèi)寧的智能醫(yī)保/商保核?？刭M(fèi)為C端實(shí)現(xiàn)支付端的便利與保障，以互聯(lián)網(wǎng)+的形式盤(pán)活整體生態(tài)。
　　投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年收入分別為23.84/29.41/36.10億元，公司整體歸母凈利潤(rùn)分別為5.25/6.40/7.96億元。按照分部估值法，1）考慮到我國(guó)醫(yī)療信息化相對(duì)美國(guó)醫(yī)療信息化行業(yè)還處于初級(jí)建設(shè)階段，參考Veeva systems、Epic等美國(guó)公司估值，給予20XPS；2）傳統(tǒng)訂單業(yè)務(wù)參考公司歷史估值中樞給予50XPE；3）創(chuàng)新業(yè)務(wù)受益于疫情影響，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，參考一級(jí)市場(chǎng)估值給予120億市值。綜上，公司中期市值目標(biāo)為1014億，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)療大數(shù)據(jù)與醫(yī)保局信息化政策推動(dòng)力度不達(dá)預(yù)期；醫(yī)院信息化投入不達(dá)預(yù)期；關(guān)鍵假設(shè)可能存在誤差的風(fēng)險(xiǎn)。