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事件：
　　公司于2020年10月30日發(fā)布2020年三季報(bào)：2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.83億元，同比下降0.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.90億元，同比增長5.07%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比增長14.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比增長66.32%。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績符合申萬宏源預(yù)期，公司盈利能力同比改善。2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.83億元，同比下降0.37%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.90億元，同比增長5.07%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元，同比增長14.81%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.50億元，同比增長66.32%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售費(fèi)用2.67億元，同比增長22.41%；實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用1.22億元，同比增長12.44%；實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用0.14億元，同比增長122.58%，主要系海外子公司匯率波動(dòng)影響所致；實(shí)現(xiàn)銷售毛利率44.11%，同比增長2.15個(gè)百分點(diǎn)。
　　新一代電能表需求廣闊，公司陸續(xù)推出新產(chǎn)品。在國內(nèi)，國網(wǎng)和南網(wǎng)即將啟用IR46的國際標(biāo)準(zhǔn)，未來新一代智能電表的市場(chǎng)需求巨大。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)保持研發(fā)強(qiáng)度，持續(xù)出新產(chǎn)品。公司緊抓電網(wǎng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的趨勢(shì)，積極部署基于IR46國際標(biāo)準(zhǔn)的新一代智能表產(chǎn)品，成功中標(biāo)國網(wǎng)、南網(wǎng)多個(gè)電表項(xiàng)目。公司結(jié)合國內(nèi)外客戶的需求，推出了一二次深度融合斷路器、IP67全密封全絕緣環(huán)網(wǎng)柜、智能融合終端等新產(chǎn)品。此外，公司還開發(fā)了SaaS高級(jí)應(yīng)用可視化平臺(tái)，使客戶具備自主定制的可視化分析能力，提升了公司整體解決方案的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
　　海外智能電網(wǎng)建設(shè)加速，公司全球化布局行業(yè)領(lǐng)先。在海外，東歐、亞洲及拉美部分國家處于智能電網(wǎng)改造大規(guī)模投資建設(shè)期，拉美及非洲處于智能電網(wǎng)建設(shè)初期，對(duì)電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需求愈加旺盛，多個(gè)國家均發(fā)布以智能計(jì)量為核心的智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃。公司的全球化布局行業(yè)領(lǐng)先，連續(xù)多年蟬聯(lián)電表類產(chǎn)品出口額第一名，產(chǎn)品覆蓋全球90多個(gè)國家和地區(qū)，同時(shí)廣泛參與國際合作，是國際技術(shù)聯(lián)盟成員、IEC國際標(biāo)準(zhǔn)化委員會(huì)成員，市場(chǎng)品牌優(yōu)勢(shì)突出。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)：公司是全球化的智能電表及智能配用電產(chǎn)品供應(yīng)商。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20-22年歸母凈利潤分別為5.71、6.83、8.06億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.17、1.40、1.65，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為12倍、10倍、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。