>> 廣發(fā)證券-金風科技(002202)盈利拐點確立，三季度業(yè)績大幅增長-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
大小： |
1055KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳子坤，李蒙，紀成煒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公布2020年三季報，實現(xiàn)營收370.3億元，同比+49.7%，實現(xiàn)歸母凈利潤20.69億元，同比+30.1%。第三季度營收176.1億元，同比+95.6%，歸母凈利潤7.9億元，同比+95.5%，毛利率17.11%，同比下降2.1pct，環(huán)比提升1.32pct，期間費用率11.99%，同比下降1.69pct，環(huán)比下降0.67pct，銷售凈利率4.56%，同比+0.18pct，環(huán)比+1.9pct，盈利拐點確立。公司業(yè)績大幅增長，主要因風電行業(yè)景氣，搶裝帶動風機整機出貨量增加以及公司精細化管理帶動期間費用率降低。
第三季度風機對外銷售4216MW，同比+105%，前三季度風機對外銷售8316MW，同比+58.6%。風機在手訂單充裕，根據(jù)業(yè)績演示材料，截至2020年三季度末，公司有內(nèi)部訂單567MW，外部在手訂單15.6GW，其中待執(zhí)行訂單14.046GW，中標未簽訂合同訂單1.574GW。訂單中2S平臺機組仍是主流機型，占比51%，3S/4S平臺機組占比提至32.6%，6S/8S機型占比提升至15.5%。
風電場業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，國際業(yè)務拓展順利。根據(jù)業(yè)績演示材料，截至三季度末，公司國內(nèi)外累計并網(wǎng)風電場權(quán)益裝機容量4704MW,在建容量2700MW，公司國內(nèi)自營風電場平均運行小時數(shù)1658小時，發(fā)電量達到57.7億度。海外業(yè)務持續(xù)推進，截至2020年三季度末，公司海外在手外部訂單1590MW，海外在建及待開發(fā)項目權(quán)益容量達到1226MW。
預計2020-2022年EPS為0.71/0.93/1.06元/股，按港元兌人民幣0.865匯率，H股EPS0.82/1.08/1.22港元/股。10月29日A股收盤價對應PE16.8X/12.9X/11.3X，H股收盤價對應PE12.9X/9.9X/8.7X。公司是國內(nèi)風機龍頭，海外及海上風電持續(xù)突破，結(jié)合歷史估值水平，分別給予其A/H股2021年業(yè)績16/11倍PE估值，A股合理價值14.89元/股，H股合理價值11.83港元/股，繼續(xù)給予公司A股和H股“買入”評級。
風險提示。疫情影響超預期，政策變化風險，產(chǎn)業(yè)鏈價格變化風險等。
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