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事件描述：
　　公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入424.93億元，同比+14.53%；歸母凈利潤145.45億元，同比+15.96%，EPS 3.74億元。
　　核心觀點：
　　1、Q3業(yè)績環(huán)比加速，蓄水池維持高位：Q3營收117.25億元，同比+17.83%，歸母凈利潤36.90億元，同比+15.03%，環(huán)比Q2有明顯改善，第八代新品主要從19Q3開始投放，下半年提價效應消失，增長主要由量帶動，公司實現(xiàn)超預期的增速實屬難得，也反映出今年中秋旺盛的市場需求，預計全年增長能夠順利達成。截至Q3末合同負債43.85億元，環(huán)比H1增加7.66億元。Q3銷售收現(xiàn)99.63億元，同比-30.62%；經營性凈現(xiàn)金流27.75億元，同比-64.53%，現(xiàn)金流表現(xiàn)與業(yè)績存在差距主要與票據(jù)高企和提前集中打款有關，符合公司一貫的營銷節(jié)奏，通過票據(jù)給經銷商變相補貼。
　　2、控貨挺價成效顯著，成功挺住中秋旺季檢驗：公司在價格管控方面表現(xiàn)出極強的定力，渠道精細化管理、按月嚴控發(fā)貨、減少渠道配額以及打造團購新零售等一系列改革措施效果明顯，Q3以來普五批價基本維持在950元以上，渠道信心提升，中秋并未出現(xiàn)低價拋貨的現(xiàn)象，較往年有很大改觀。公司今年已經在穩(wěn)價和增量之間找到了一個很好的平衡點，渠道順價會帶來正向反饋，期待明年春節(jié)旺季的表現(xiàn)。
　　3、高端擴容確定性強，量價空間進一步打開，看好未來持續(xù)穩(wěn)健增長：高端白酒的需求仍在擴容，今年茅臺批價一路上漲并盤旋在高位，價高量緊態(tài)勢將會延續(xù)，拉動五糧液量價齊升，中秋的市場情況反映五糧液千元以上需求沒有問題。9月23日定價2000+的經典五糧液正式上市，從第八代到501再到經典五浪液，“1+3”核心產品體系日臻完善，品牌形象不斷升級；五糧春、五糧醇、特曲、尖莊四大全國性單品確立，主品牌和系列酒有望實現(xiàn)雙輪驅動。改革紅利持續(xù)釋放，營銷改革逐步推進，經營潛力不斷提升，看好五糧液在產品、渠道上不斷挖掘需求新增長點，普五批價穩(wěn)步上行！
　　4、盈利預測與評級：預計20-22年EPS為5.15 / 6.05 / 6.99元,對應PE 49/41/36倍，維持“強烈推薦”評級。
　　5、風險提示：1）新冠疫情持續(xù)時間和猛烈程度超預期；2）宏觀經濟大幅波動；3）營銷工作執(zhí)行效果不達預期；4）后續(xù)批價表現(xiàn)和動銷效果不達預期等