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事件：
　　公司于2020年10月29日發(fā)布2020年三季報(bào)：2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.56億元，同比下降7.38%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)1.20%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.15億元，同比下降7.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)9.63%。
　　投資要點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)符合申萬(wàn)宏源預(yù)期，計(jì)提利息致財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)。2020年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.56億元，同比下降7.38%，本期工業(yè)電源、工業(yè)自動(dòng)化和變頻家電等業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)，新能源汽車(chē)營(yíng)收下滑導(dǎo)致公司總體營(yíng)收小幅下滑；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.79億元，同比增長(zhǎng)1.20%。2020年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.15億元，同比下降7.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)9.63%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用1.19億元，同比增長(zhǎng)21.74%；實(shí)現(xiàn)管理費(fèi)用0.61億元，同比增長(zhǎng)22.92%；實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)費(fèi)用0.32億元，同比增長(zhǎng)777.96%，主要系本期計(jì)提可轉(zhuǎn)債利息及借款利息所致；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售毛利率29.2%，同比增長(zhǎng)4.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　智能家電市場(chǎng)發(fā)展迅速，完成多樣化產(chǎn)品布局。近年來(lái)智能家電市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，2019年全球智能家電市場(chǎng)規(guī)模約為169.7億美元。公司是國(guó)內(nèi)知名的智能家電電控產(chǎn)品供應(yīng)商，在國(guó)內(nèi)外均有穩(wěn)定客戶。公司在智能家電領(lǐng)域完成了多樣化產(chǎn)品布局，產(chǎn)品之間形成軟硬件的互相協(xié)同、產(chǎn)品技術(shù)的交流融合、供應(yīng)鏈和市場(chǎng)資源的共享等，增強(qiáng)了公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。
　　新能源汽車(chē)市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，公司業(yè)務(wù)有望受益。受經(jīng)濟(jì)回暖影響，我國(guó)下半年新能車(chē)市場(chǎng)景氣度顯著回升，9月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量達(dá)13.8萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)26.2%，同比增長(zhǎng)67.7%；海外方面，歐洲電動(dòng)化加速推進(jìn)，新能車(chē)滲透率持續(xù)提升，催生了新能車(chē)配套產(chǎn)品的巨大需求。公司的新能源汽車(chē)產(chǎn)品主要包括新能源汽車(chē)電力電子集成模塊（PEU）、電機(jī)驅(qū)動(dòng)器（MCU）、車(chē)載充電機(jī)（OBC）等，同時(shí)公司在不斷接觸其他整車(chē)廠，提供核心部件，并從事充電樁模塊的銷(xiāo)售，公司新能源汽車(chē)產(chǎn)品銷(xiāo)售收入有望受益恢復(fù)增長(zhǎng)。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)：公司是以電力電子及相關(guān)控制技術(shù)為基礎(chǔ)的電氣自動(dòng)化公司。我們維持公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)20-22年歸母凈利潤(rùn)分別為4.39、5.60、7.25億元，對(duì)應(yīng)20-22年EPS分別為0.87、1.12、1.44元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別39、30、23倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：智能家電市場(chǎng)需求不及預(yù)期；新能源汽車(chē)市場(chǎng)需求不及預(yù)期。