>> 中泰證券-中信銀行(601998)20年3季報詳細解讀：量價齊升帶動凈利息收入增長-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒，鄧美君 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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季報亮點：1、量價齊升帶動3季度凈利息收入環(huán)比增長3.3%。其中生息資產環(huán)比+3.50%，單季年化息差環(huán)比上行2bp至1.92%，主要是負債端付息率下行幅度更大帶來的。資產端收益率預計受到利率重定價因素的影響（中信銀行2-4季度有近30%的貸款重定價）。負債付息率下行預計有一部分主動負債替代高付息結構性存款帶來綜合計息負債成本下行的影響。2、業(yè)務及管理費繼續(xù)保持同比下降（-5.7%）、帶動單季年化成本收入比同比下降0.9個百分點至25.1%。
季報不足：1、中收和凈其他非息收入同比均有放緩，拖累凈非息收入增速收窄至3.9%。2、資產質量仍需跟蹤。不良率環(huán)比上行15bp至1.98%。單季年化不良凈生成在高位環(huán)比下行51bp至1.84%。
投資建議：公司2020E、2021EPB 0.54X/0.50X；PE 5.93X/5.50X（股份行PB 0.75X/0.69X；PE 7.21X/6.62X），中信銀行對公戰(zhàn)略客戶與機構客戶基礎好，零售客群有特色，建議關注公司未來的區(qū)域差異化等戰(zhàn)略轉型。
風險提示：經濟下滑超預期、公司業(yè)務推進不及預期。
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