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季報(bào)亮點(diǎn)：1、營(yíng)收和PPOP同比增速回升。受益于息差回升帶來(lái)的凈利息收入同比增速走闊及中收的負(fù)增收窄，1-3Q20西安銀行營(yíng)收和PPOP同比增速有一定程度回暖。撥備計(jì)提繼續(xù)保持了較大力度，凈利潤(rùn)同比增速小幅下行至同比-1%。2、單季息差環(huán)比上行11bp帶動(dòng)凈利息收入環(huán)比高增9個(gè)百分點(diǎn)。資產(chǎn)端收益率受益于高收益信貸資產(chǎn)的占比提升，3季度零售貸款繼續(xù)保持環(huán)比高增。而負(fù)債付息率上行預(yù)計(jì)存款付息仍具有一定剛性，同時(shí)3Q資金市場(chǎng)利率亦有上行帶來(lái)主動(dòng)負(fù)債的成本上升。
　　季報(bào)不足：1、凈非息收入同比增-29.0%，主要是凈其他非息收入拖累影響。凈其他非息收入同比-53.4%，主要受資金市場(chǎng)利率上行，公允價(jià)值凈損失擴(kuò)大和投資收益增幅收窄所致。2、未來(lái)不良?jí)毫τ行》闲?。關(guān)注類(lèi)貸款占比環(huán)比上行31bp至2.94%。
　　投資建議：公司2019、2020EPB 0.92X/0.84X；PE 8.71X/7.91X（城商行PB 0.91X/0.82X；PE 7.91X/7.10X），公司是西北首家上市城商行，股權(quán)結(jié)構(gòu)多元均衡，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速在結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)下逐步回暖，資產(chǎn)端高收益貸款占比保持穩(wěn)定，同時(shí)負(fù)債端存款絕對(duì)高占比夯實(shí)了低付息率的優(yōu)勢(shì)，資本夯實(shí)。建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下滑超預(yù)期、公司業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期