>> 光大證券-新奧股份(600803)2020年三季報點評：售氣量增速恢復,打造天然氣產(chǎn)業(yè)智能生態(tài)運營商-201030
| 上傳日期： |
2020/10/30 |
大小： |
1912KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
傅錯銘，裘孝鋒 |
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事件:1)新奧股份發(fā)布2020年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入595.4億元，同比-10.2%(調(diào)整后)﹔實現(xiàn)歸母凈利潤12.52億元，同比-45.1%(調(diào)整后)，即2020Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.24億元。2）新奧能源發(fā)布2020年第三季度經(jīng)營簡報，第三季度天然氣零售銷售量48.70億方，同比增長18.2%。
點評︰
天然氣銷售量恢復增長，泛能業(yè)務高速增長∶1)由于國內(nèi)經(jīng)濟活動的恢復，新奧能源天然氣銷售量恢復增長，2020Q3零售銷售量48.70億方，同比+18.2%;其中工商業(yè)用氣量40.35億方，同比+21.2%;民用氣量5.62億方，同比+14.0%;車用氣銷售量2.73億方，同比-8.7%。相比2020年上半年零售氣銷售量101.63億方(+40%)，增速提升。截止9月30日，天然氣零售銷售量為150.32億方，同比+8.2%。2)泛能業(yè)務方面，2020Q3新投運6個項目，泛能銷售量同比+137.5%至39.19億千瓦時;截止9月30日，累計投運泛能項目114個，累計綜合能源銷售量87.25億千瓦時，同比+142%。已投運項目投產(chǎn)后，未來可帶動每年171億千瓦時的能源銷售量。
甲醇持續(xù)低迷，煤價有所上漲:2020Q3，甲醇價格維持低迷，公司自產(chǎn)甲醇價格實現(xiàn)1128元/噸，環(huán)比下行71元/噸;煤價有所回暖，煤炭實現(xiàn)價格253元/噸,環(huán)比上行34元/噸。受益于經(jīng)濟的回暖，10月煤炭和甲醇價格均有小幅上漲。
更名為新奧天然氣股份有限公司，委托管理新奧舟山接收站，彰顯轉(zhuǎn)型決心:1)新奧股份更名為新奧天然氣股份有限公司,并將公司經(jīng)營宗旨調(diào)整為:在國家清潔能源規(guī)劃和政策指引下,充分利用公司在上游天然氣資源獲取和下游分銷方面的優(yōu)勢，運用數(shù)字技術，打造產(chǎn)業(yè)智能平臺，通過智慧產(chǎn)品充分賦能生態(tài)伙伴,成為天然氣產(chǎn)業(yè)智能生態(tài)運營商。2)為助力公司打造能源板塊―體化運營，新奧(舟山)液化天然氣公司向新奧股份支付托管費100萬元，委托新奧股份管理,委托期一年。前三季度舟山公司已實現(xiàn)銷售額4.68億元，凈利潤1.13億元。
盈利預測、估值與評級:公司資產(chǎn)重組成功，我們上調(diào)2020-2021年歸母凈利潤預測至20.3億和29.1億元(原為6.7億和7.4億元)，新增2022年歸母凈利潤預測為33.7億元,對應2020-2022年EPS分別為0.78元、1.12元和1.30元，當前股價對應PE為16/11/10倍。按照2021年行業(yè)可比公司13倍PE估值，上調(diào)目標價至14.7元。重組完成后，公司主業(yè)業(yè)務變更為天然氣銷售，業(yè)績穩(wěn)定性將大幅改善;基于新奧集團在天然氣全產(chǎn)業(yè)鏈積累深厚，創(chuàng)新發(fā)展的空間廣闊，我們維持‘‘買入’’評級。
風險提示∶燃氣銷售量和毛差不及預期的風險;煤炭和甲醇價格下跌的風險。
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