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事項(xiàng)：
　　2020年10月28日，欣旺達(dá)發(fā)布三季度業(yè)績(jī)公告：
　　1）公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.63億，同比增長(zhǎng)15.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.72億，同比下降5.95%；
　　2）公司第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.54億，同比增長(zhǎng)30.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.66億，同比增長(zhǎng)70.55%。
　　評(píng)論：
　　三季度經(jīng)營(yíng)性業(yè)績(jī)超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)節(jié)奏逐季向上邏輯兌現(xiàn)。公司第三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.97億，同比增長(zhǎng)4.48%，同時(shí)三季度股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用約6000萬(wàn)，資產(chǎn)減值損失較去年同期增加約5100萬(wàn)，信用減值損失較去年同期增加約1000萬(wàn)，剔除上述非經(jīng)營(yíng)性因素影響，公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)約為3.23億，同比增長(zhǎng)71%，這主要受益于消費(fèi)電池業(yè)務(wù)的持續(xù)放量，考慮到公司動(dòng)力電池的業(yè)務(wù)進(jìn)展，公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏逐季向上邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。
　　消費(fèi)電池業(yè)務(wù)持續(xù)放量，電芯自給率穩(wěn)步提升。得益于下游旺盛的訂單需求，公司手機(jī)Pack持續(xù)放量，并在北美大客戶新機(jī)中占據(jù)顯著份額，筆電Pack業(yè)務(wù)受益于疫情影響下的遠(yuǎn)程辦公需求，收入體量保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)隨著鋰威在客戶端的份額持續(xù)擴(kuò)張，電芯自給率穩(wěn)步提升，三季度鋰威環(huán)比繼續(xù)高增長(zhǎng)。展望未來(lái)，手機(jī)、筆電、智能硬件等業(yè)務(wù)有望帶動(dòng)收入體量的持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)隨著鋰威電芯的份額提升，公司3C業(yè)務(wù)線有望持續(xù)較快增長(zhǎng)，盈利能力逐步增強(qiáng)。
　　動(dòng)力電池客戶端不斷突破，四季度雷諾日產(chǎn)有望出貨，動(dòng)力電池拐點(diǎn)已現(xiàn)。動(dòng)力電池行業(yè)前景廣闊，供應(yīng)格局尚未成型。欣旺達(dá)持續(xù)加大動(dòng)力電池領(lǐng)域布局、人才梯隊(duì)建設(shè)和一線客戶開(kāi)發(fā)，目前已經(jīng)順利進(jìn)入雷諾、吉利等一線車廠。同時(shí)三季度公司通過(guò)沃爾沃汽車資質(zhì)審核，后續(xù)重點(diǎn)車廠有望不斷突破。同時(shí)考慮到公司四季度雷諾日產(chǎn)有望開(kāi)始供貨，動(dòng)力電池經(jīng)營(yíng)節(jié)奏有望逐季向上，公司動(dòng)力電池經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)已現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)?？紤]到疫情對(duì)海內(nèi)外新能源汽車市場(chǎng)的沖擊，及公司股權(quán)激勵(lì)帶來(lái)的成本增加，我們預(yù)計(jì)2020-2021年公司歸母凈利潤(rùn)為7.26/13.87億元。公司作為消費(fèi)電池龍頭，未來(lái)有望深度受益于5G滲透率提升帶來(lái)的換機(jī)需求，同時(shí)動(dòng)力電池業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，為公司打開(kāi)另一成長(zhǎng)空間，給予公司2021年40倍PE，目標(biāo)價(jià)35.2元，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易談判反復(fù)，引發(fā)不確定性；5G手機(jī)換機(jī)周期存在不確定性；動(dòng)力電池客戶開(kāi)拓進(jìn)展不及預(yù)期；新冠疫情海外蔓延。