>> 興業(yè)證券-中國鐵建(601186)三季報點評：Q3訂單及營收高增長，現(xiàn)金流有所改善-201030
| 上傳日期： |
2020/10/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
孟杰 |
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中國鐵建發(fā)布2020年三季報：2020年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6240.08億元，同比增長11.16%；實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤為148.79億元，同比增長1.30%。其中，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入2532.18億元，同比增長21.49%；實現(xiàn)歸母凈利潤55.63億元，同比增長2.93%。
2020年前三季度公司累計新簽合同額13906.0億元，同比增長24.69%。公司Q1、Q2、Q3新簽合同額同比分別變動14.4%、27.1%、29.8%，Q3訂單增長延續(xù)了Q2以來的高增速。房建工程新簽合同額爆發(fā)式增長，主要系公司緊跟城鎮(zhèn)化發(fā)展、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)改造、城市群建設(shè)及保障性住房建設(shè)步伐，深耕大客戶，強化滾動經(jīng)營所致。
公司2020年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入6240.08億元，同比增長11.16%。公司Q1、Q2、Q3營業(yè)收入同比分別變動-7.63%、15.24%、21.49%，隨著疫情影響減小，公司收入端逐季加速。
2020年前三季度公司實現(xiàn)綜合毛利率8.78%，同比下滑1.21pct，我們判斷主要系工程承包業(yè)務(wù)及房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下滑所致。實現(xiàn)凈利率2.79%，同比下滑0.13pct，凈利率下滑幅度小于毛利率，主要源于期間費用率的下降。
2020年前三季度公司資產(chǎn)減值損失+信用減值損失合計為16.72元，占收入的比重為0.27%，較去年同期基本持平。2020年前三季度公司每股經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-2.30元，同比每股多流出0.83元，付現(xiàn)比提升是現(xiàn)金流出量增加的主要原因。
盈利預(yù)測與估值：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司2020-2022年的EPS分別為1.63元、1.80元、2.01元，10月30日收盤價對應(yīng)的PE分別為5.1倍、4.6倍、4.1倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險、訂單推進不及預(yù)期、新簽訂單不及預(yù)期、現(xiàn)金流情況惡化、海外項目未能生效的風險
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