>> 廣發(fā)證券-掌趣科技(300315)《真紅之刃》不及預(yù)期，靜待后續(xù)新品落地-201029
| 上傳日期： |
2020/10/29 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績概況：公司發(fā)布三季報，Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比下滑12.96%，環(huán)比下滑15%。毛利潤3.25億元，同比增長11.98%，毛利率同比提升16.44pct至73.83%，主要由于會計口徑變化，游戲營銷推廣費用從營業(yè)成本項調(diào)入銷售費用項。Q3單季度實現(xiàn)銷售費用1.4億元（QoQ+123%），銷售費用率環(huán)比提升19.69pct至31.87%，主要由于上線的自自發(fā)產(chǎn)品《真紅之刃》產(chǎn)生了較高的明星代言費用和渠道投放費用，而其產(chǎn)生的流水將滯后一個季度確認為收入。由于多款產(chǎn)品進入鋪量發(fā)階段，發(fā)費用率同比提升5.91pct至23.48%。Q3單季度實現(xiàn)歸母凈利潤4126萬元（YOY-69.19%），扣非歸母凈利潤1.05億元（YOY-41.26%），非經(jīng)常性損失6413萬元，主要為其他非流動金融資產(chǎn)公允價值變動損失。
重磅產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期，Q4業(yè)績?nèi)噪y好轉(zhuǎn)。8月初上線了由沈騰代言的奇跡類產(chǎn)品《真紅之刃》，作為公司運一體化的拳頭產(chǎn)品，被寄予厚望。產(chǎn)品上線首周iOS暢銷榜排名維持在30~35名，次日、7日的留存率不及預(yù)期，上線一周后即停止廣告投放，暢銷榜排名持續(xù)回落至9月末的150名附近。根據(jù)七麥數(shù)據(jù)預(yù)估，《真紅之刃》8~10月流水的情況下，持續(xù)衰減Q4業(yè)績依然面臨較大壓力。。
投資建議：由于公司頭部產(chǎn)品表現(xiàn)不及預(yù)期，短期業(yè)績面臨下行壓力。后續(xù)籌備的重點產(chǎn)品包括《街霸：對決》（騰訊代理，預(yù)計11月上線），《全民奇跡2》（自主發(fā)，騰訊代理，預(yù)計12月上線）、暗黑風APRG《黑暗之潮》，相關(guān)游戲均已獲得版號，目前在穩(wěn)步推進。我們下調(diào)公司20~22年歸母凈利潤至6.21/8.30/9.81億元。參考可比公司給予2021年25x PE，對應(yīng)每股合理價值為7.52元/股。維持“買入”評級。
風險提示：版號風險、流水不及預(yù)期風險、行業(yè)競爭加劇風險。
|
|
