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2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.63億元，同比增長(zhǎng)82.23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8542.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)48.96%；扣非后歸母凈利潤(rùn)7125.4萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)132.76%。分季度看，2020 Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.29、9.44、5.91億元，分別同比變化-28.86%、162.13%、106.4%，Q3季度營(yíng)收環(huán)比減少37.45%；Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1400.2、4763.85、2378.01萬(wàn)元，分別同比變化-26.08%、26.17%、3574.78%，Q3季度歸母凈利潤(rùn)環(huán)比減少50.08%。與2018 Q3相比，2020 Q3公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)73.9%，歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)65.15%。由于Cloos并表回溯調(diào)整影響，公司Q2營(yíng)收、業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)上包含了前兩個(gè)季度的Cloos，造成公司Q3業(yè)績(jī)環(huán)比有所回調(diào)。
　　 2020年前三季度公司毛利率36.90%，同比增加0.43個(gè)百分點(diǎn)；凈利率5.50%，同比減少1.96個(gè)百分點(diǎn)。受并表費(fèi)用影響，2020年前三季度期間費(fèi)用為5.89億元，同比增長(zhǎng)75.72%，期間費(fèi)用占營(yíng)收比重33.41%，對(duì)公司凈利率造成較大影響。分季度看，2020 Q3毛利率為37.02%，同比增加1.51個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.03個(gè)百分點(diǎn)；2020Q3凈利率4.73%，同比增加2.18個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.93個(gè)百分點(diǎn)。
　　 2020年前三季度，公司銷售費(fèi)用1.47億元，同比增長(zhǎng)105.72%，占營(yíng)業(yè)收入的8.31%，同比增加0.95個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用2.18億元，同比增長(zhǎng)75.06%，占營(yíng)業(yè)收入的12.36%，同比減少0.51個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用8335.78萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)159.73%，占營(yíng)業(yè)收入的4.73%，同比增加1.41個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)主要系并表及并購(gòu)產(chǎn)生的大額貸款利息所致；研發(fā)費(fèi)用1.41億元，同比增長(zhǎng)31.50%，占營(yíng)業(yè)收入的8.01%，同比減少3.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　 2020年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額1.11億元，同比增長(zhǎng)511.36%；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4.28億元，同比減少1646.49%；籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.18億元，同比減少69.47%。截至2020年9月底，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收款項(xiàng)融資合計(jì)9.85億元，同比增長(zhǎng)18.37%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.55次，比去年同期增加0.95次；存貨8億元，同比增長(zhǎng)116.74%；存貨周轉(zhuǎn)率1.97次，比去年同期增加0.27次。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.75%，同比增加1.10個(gè)百分點(diǎn)。
　　預(yù)計(jì)公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為1.21/2.23/2.83億元，EPS分別為0.14/0.27/0.34元，對(duì)應(yīng)10月30日收盤價(jià)PE為154.2/83.5/65.7倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外延性發(fā)展帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，客戶開(kāi)拓不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。