>> 興業(yè)證券-中國海防(600764)2020年三季報點評：二三季度恢復較快增長，期間費用下降業(yè)績彈性加大-201101
| 上傳日期： |
2020/11/1 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
石康，黃艷 |
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公司發(fā)布2020年三季報：前三季度公司實現(xiàn)營收27.95億元，同比增長5.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.63億元，同比增長24.34%；扣非后歸母凈利潤3.44億元，同比增長1618.50%；基本每股收益0.52元/股，同比增長7.95%；加權平均凈資產收益率5.84%，同比減少1.22個百分點。
二三季度加速成長，業(yè)績體現(xiàn)更大彈性。一季度受疫情影響，公司及各子公司按照各地方政府的防疫要求停工停產，造成原定春節(jié)后投標的項目以及預設跟蹤的項目計劃被延期進行。同時，因審價定價模式改革，新的定價審批流程正逐步實施，使得公司多項新研裝備合同價格未確定，公司雖然產品已交付，但暫時不能滿足收入確認的條件，從而影響了上半年收入的實現(xiàn)進度。分季度看，2020Q1公司實現(xiàn)營收3.07億元，同比減少52.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤-3226.7萬元。二季度復工復產后，公司實現(xiàn)穩(wěn)健增長。2020Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.40億元，同比增長12.00%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.55億元，同比增長30.13%。2020Q3公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.47億元，同比增加42.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.41億元，同比增長93.45%。
毛利率略有下滑，凈利率略有提升。2020年前三季度公司綜合毛利率32.72%，同比減少0.84個百分點；凈利率13.00%，同比增加0.97個百分點。分季度看，2020Q3公司單季度毛利率30.78%，同比增加0.22個百分點；單季度凈利率13.45%，同比增加2.58個百分點。
三項費用均有下降，研發(fā)維持較大投入。2020前三季度公司期間費用為4.88億元，同比減少2.04%，期間費用占營收比重17.45%，同比減少1.27個百分點。研發(fā)費用2.19億元，同比增長33.52%，占營業(yè)收入的7.83%，同比增加1.67個百分點。
盈利預測與投資建議。我們維持對公司的盈利預測，預計2020-2022年歸母凈利潤分別為7.70/9.12/10.77億元，EPS分別為1.08/1.28/1.52元/股，對應10月30日收盤價PE為32/27/23倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：裝備采購需求不及預期；資產整合進度不及預期。
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