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■事件：2020年10月30日，公司發(fā)布三季報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.92億元，同比下降13.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.41億元，同比增長(zhǎng)8.07%；。
　　點(diǎn)評(píng)
　　■三季度業(yè)績(jī)同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.12億元，同比上漲5.63%，環(huán)比增長(zhǎng)10.65%。
　　■焦炭產(chǎn)銷下滑，價(jià)格大幅回升：前三季度公司生產(chǎn)焦炭129.35萬(wàn)噸，同比下降19.08%，銷售焦炭130.78萬(wàn)噸，同比下降8.88%。噸焦售價(jià)為1962.83元/噸，同比下降0.22%。單季度來(lái)看，三季度銷售焦炭32.95萬(wàn)噸，同比下降37.75%，環(huán)比下降25.36%，噸焦售價(jià)為2076.06元/噸，同比增長(zhǎng)7.83%，環(huán)比增長(zhǎng)8.5%。原料煤采購(gòu)價(jià)為949.8元/噸，同比下降22.31%，環(huán)比下降8.07%。
　　■炭黑、甲醇等主要化工品價(jià)格環(huán)比回升：銷量方面，三季度炭黑銷量為7.58萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.43%，環(huán)比增長(zhǎng)10.39%，白炭黑銷量10033.95噸，同比增長(zhǎng)30.28%，環(huán)比上漲30.6%；甲醇實(shí)現(xiàn)銷量2.97萬(wàn)噸，同比下降23.2%，環(huán)比下降23.93%；山梨酸（鉀）銷量為2987.27噸，同比下降12.18%，環(huán)比下降18.39%。對(duì)甲基苯酚銷量為2026.32噸，同比下降27.79%，環(huán)比下降29.37%；售價(jià)方面，三季度炭黑售價(jià)為4361.67元/噸，同比下降20.59%，環(huán)比上漲15.12%；白炭黑售價(jià)為4024.68元/噸，同比下降8.15%，環(huán)比下降4.94%；甲醇售價(jià)為1383.02元/噸，同比下降20.89%，環(huán)比上漲2.14%，山梨酸及山梨酸鉀售價(jià)為25950.64元/噸，同比下降3.1%，環(huán)比下降6.2%，對(duì)甲基苯酚售價(jià)為16299.81元/噸，同比下降9.63%，環(huán)比下降8.37%。原材料方面，三季度煤焦油采購(gòu)價(jià)為2112.13元/噸，同比下降17.98%，環(huán)比上漲4.82%；蒽油采購(gòu)價(jià)為2261.57元/噸，同比下降20.58%，環(huán)比上漲17.7%。
　　■青島新材料與氫能源綜合利用項(xiàng)目有序進(jìn)行：據(jù)中報(bào)公告，青島新材料與氫能源綜合利用項(xiàng)目建設(shè)緊鑼密鼓，有序進(jìn)行。截至報(bào)告期末，90萬(wàn)噸/年丙烷脫氫與8×6萬(wàn)噸/年綠色炭黑循環(huán)利用項(xiàng)目、2×45萬(wàn)噸/年高性能聚丙烯項(xiàng)目（一期）分別投入23.42億元、4.46億元，工程進(jìn)度均達(dá)到50%，項(xiàng)目投產(chǎn)后有望成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　■投資建議：隨著焦炭去產(chǎn)能不斷落實(shí)，行業(yè)供需格局將由過剩變?yōu)閮舳倘?，行業(yè)景氣回升，利好公司業(yè)績(jī)釋放。給予“增持-A”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)16.65元。預(yù)計(jì)2020-2022年公司歸母凈利為8.46/12.67/27.02億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.25/1.87/4.00元/股。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌，化產(chǎn)品價(jià)格下跌，環(huán)保限產(chǎn)，環(huán)保去產(chǎn)能。