>> 安信證券-金龍魚(300999)業(yè)績超預(yù)期，糧油龍頭地位穩(wěn)固-201031
| 上傳日期： |
2020/10/31 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周泰 |
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■事件：2020年10月30日，公司發(fā)布2020年三季度報告。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1399億元，同比增長11.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤50億元，同比增長45.88%。
■Q3業(yè)績超預(yù)期：第三季度公司營業(yè)收入為530.2億元，較上年同期增長13.70%；歸母凈利潤為20.82億元，較上年同期增長10.04%;扣非歸母凈利潤為33.98億元，較上年同期增長104.23%。
■降本增效成果顯著，競爭優(yōu)勢顯現(xiàn)：1）盈利能力：前三季度，公司毛利率為12.1%，較上年同期增加0.9pcts；凈利率為3.89%，較上年同期增加1.03pcts；2）期間費用率：前三季度，公司期間費用率為4.33%，較去年同期下降0.19pcts。
■打出產(chǎn)品品牌渠道組合拳，增長動力強勁。1）產(chǎn)品：公司產(chǎn)品矩陣豐富，可全面滿足客戶需求。目前公司小包裝油、米、面粉等產(chǎn)品市占率分別為39.8%、18.4%及26.7%，均為行業(yè)第一。2）品牌：公司品牌覆蓋高中低端，客戶覆蓋面廣。其中，高端品牌主要包括金龍魚（調(diào)和油）、胡姬花（花生油）、歐麗薇蘭（橄欖油），市場知名度較高。3）渠道：公司銷售模式為直銷為主經(jīng)銷為輔。目前，公司已構(gòu)建了全國性的銷售網(wǎng)絡(luò)，國內(nèi)共有一級經(jīng)銷商4406家，覆蓋100萬終端客戶，直銷客戶包括大型商超、連鎖餐飲、生鮮電商、食品工業(yè)企業(yè)等。未來公司有望借力新零售平臺及渠道下沉策略，進(jìn)一步打造全國性、多元化、全渠道的銷售網(wǎng)絡(luò)。
■投資建議：我們對公司盈利預(yù)測進(jìn)行了小幅上調(diào)，預(yù)計公司2020-2022凈利潤分別為70.8、81.0、90.5億元，對應(yīng)EPS分別為1.45、1.49、1.67元/股,成長性突出，給予“買入-A”投資評級。
■風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、行業(yè)政策變動風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險、供應(yīng)商集中度較高的風(fēng)險、存貨跌價風(fēng)險、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期風(fēng)險
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