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事件：2020年10月30日晚，公司發(fā)布2020年三季報，前三季度共實現(xiàn)收入7.36億元，同比增長9.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比下滑10.5%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比下滑27.2%，三季報符合預期，云托管SaaS模式穩(wěn)步推進。
　　單三季度環(huán)比明顯改善，預收賬款和經(jīng)營性凈現(xiàn)金流持續(xù)提升，云托管SaaS模式穩(wěn)步推進。公司單三季度收入同比增長37.9%，歸母凈利潤同比增長89.1%，經(jīng)營加速邊際改善明顯。季度末預收賬款達到0.73億元，達到近8個季度的最高值，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為-0.25億元，單三季度繼續(xù)流入0.77億元，自我造血功能持續(xù)改善，主要得益于云托管SaaS模式的穩(wěn)步推進（因為三季報中“長期待攤費用”同比大幅增加79.1%達到0.14億元，公司今年中報顯示這一科目主要為“阿里云存儲使用費”，這一科目的增加與公司云托管SaaS模式拓展有直接聯(lián)系）。
　　維持“買入”評級，中性假設下長期市值空間540億元。我們預計2020-2022年公司實現(xiàn)收入14.43億元、18.30億元、24.59億元，對應歸母凈利潤分別為1.46億元、1.97億元、3.00億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險；應收賬款惡化風險；新業(yè)務帶來的管理風險；假設和估計的偏差風險。