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前三季度累計(jì)數(shù)據(jù)：營(yíng)業(yè)收入36.36億元，同比-1.63%；歸母利潤(rùn)2.54億元，同比-29.66%；扣非后歸母利潤(rùn)1.79億元，同比-7.1%；EPS 0.71元。
　　三季度單季數(shù)據(jù)：營(yíng)業(yè)收入14.0億元，同比+15.41%；歸母利潤(rùn)0.91億元，同比-5.97%，環(huán)比+1.57%；扣非后歸母利潤(rùn)0.76億元，同比+33.36%，環(huán)比+11.2%；EPS0.25元。
　　特鋼銷量提升：煉鋼一廠高性能不銹鋼連鑄技改項(xiàng)目自進(jìn)入試生產(chǎn)以來，進(jìn)展順利，產(chǎn)能利用率及月均產(chǎn)量提升明顯，與后道軋制產(chǎn)能形成聯(lián)動(dòng)，有效促進(jìn)公司產(chǎn)能的發(fā)揮。第三季度公司特鋼新材料產(chǎn)銷均同比提升10%以上，因疫情影響減少的產(chǎn)銷量已基本得到彌補(bǔ)。公司三季度單季毛利環(huán)比提升0.74PCT，同比提升1.47PCT，部分貢獻(xiàn)估計(jì)來自特鋼產(chǎn)量和盈利能力的提升。
　　碳酸鋰產(chǎn)量步入正軌：江西永興特鋼新能源科技有限公司年產(chǎn)1萬噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目?jī)蓷l生產(chǎn)線均已投入運(yùn)行，產(chǎn)能發(fā)揮好于預(yù)期，1-9月銷量6320噸，產(chǎn)量5518噸，其中7-9月銷量3722噸，產(chǎn)量2776噸，第三季度月均產(chǎn)量已超過900噸，已達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能指標(biāo)。公司生產(chǎn)的鋰云母碳酸鋰質(zhì)量穩(wěn)定，得到下游行業(yè)多個(gè)龍頭客戶認(rèn)可并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期供貨。碳酸鋰的上量將攤薄成本，估計(jì)鋰電產(chǎn)品盈利能力較二季度改善，對(duì)公司整體毛利率的提升有正向貢獻(xiàn)。
　　繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：公司公告擬建設(shè)年產(chǎn)2萬噸汽車高壓共軌、氣閥等銀亮棒項(xiàng)目，項(xiàng)目利用公司現(xiàn)有廠房，購(gòu)置固溶爐和退火爐等熱處理裝置、聯(lián)合拉拔機(jī)、矯直（壓光）機(jī)、無心剝皮機(jī)、無損探傷等設(shè)備，引入AGV智能物流運(yùn)輸和全線數(shù)據(jù)實(shí)時(shí)采集系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量、高效率、智能化的清潔生產(chǎn)模式，形成年產(chǎn)2萬噸汽車高壓共軌、氣閥鋼等銀亮棒的生產(chǎn)能力。項(xiàng)目投資總額為18000萬元，建設(shè)期24個(gè)月。項(xiàng)目將完善公司高壓共軌用棒材、氣閥鋼材料等汽車用鋼的生產(chǎn)流程，在保障產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，提升產(chǎn)品附加值、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及客戶滿意度，進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及業(yè)績(jī)的提升。
　　投資建議：公司特鋼產(chǎn)品為定制化小批量高端品種，在多年的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中逐步確立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，未來公司將繼續(xù)升級(jí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)特鋼板塊盈利能力的持續(xù)提升，另外技改項(xiàng)目的完成也有望提升明年特鋼的整體銷量。鋰電業(yè)務(wù)方面，三季度公司上量迅速，說明公司生產(chǎn)成本有能力承受目前處于低估的碳酸鋰價(jià)格，通過產(chǎn)銷量證明了云母提鋰路線的可行性和競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期來看鋰電產(chǎn)品有望受益于下游新能源汽車行業(yè)規(guī)模的快速擴(kuò)大，碳酸鋰行業(yè)盈利能力有望逐步走出低估，公司將從中受益。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為0.98元、1.17元以及1.27元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：不銹鋼需求明顯下行；不銹鋼棒線材供給惡化從中低端市場(chǎng)蔓延至高端市場(chǎng)；公司鋰礦資源產(chǎn)品銷售不暢；鋰鹽行業(yè)供需持續(xù)惡化。