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公司發(fā)布2020年三季報(bào)：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收4.66億元，同比增長20.95%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.47億元，同比增長19.24%；扣非后歸母凈利潤1.41億元，同比增長23.17%；基本每股收益0.49元/股，同比增長19.51%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率6.07%，同比增加0.60個(gè)百分點(diǎn)。
　　三季度營收利潤保持同步快速增長。分季度看，2020Q1、Q2、Q3分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.57、1.91、1.18億元，同比+33.49%、+13.52%、+22.06%；2020Q1、Q2、Q3歸母凈利潤2547.09、6369.04、5757.59萬元，同比+23.76%、+13.28%、+24.47%。
　　分業(yè)務(wù)看，圖形顯控領(lǐng)域產(chǎn)品收入為3.85億元，同比增長13.93%；小型專用化雷達(dá)領(lǐng)域產(chǎn)品收入為4293萬元，同比增長58.56%；芯片領(lǐng)域產(chǎn)品收入為0.27億元，同比增長97.70%。
　　前三季度毛利率和凈利率逐季提升。2020年前三季度公司毛利率65.97%，同比增加1.56個(gè)百分點(diǎn)；凈利率21.58%，同比減少1.70個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，2020Q3毛利率為71.47%，同比減少2.48個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加5.50個(gè)百分點(diǎn)；2020Q3凈利率31.48%，同比減少4.56個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增加9.90個(gè)百分點(diǎn)。
　　期間費(fèi)用增幅低于營收增速，研發(fā)投入持續(xù)增加。2020年前三季度，公司期間費(fèi)用為1.50億元，同比增長11.92%，期間費(fèi)用占營收比重32.09%，同比減少2.59個(gè)百分點(diǎn)。其中，銷售費(fèi)用1713.97萬元，同比減少21.29%，占營業(yè)收入的3.68%，同比減少1.97個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用4799.13萬元，同比增長6.66%，占營業(yè)收入的10.29%，同比減少1.38個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用-2089.99萬元，去年同期為-1380.98萬元，占營業(yè)收入的-4.48%，同比減少0.90個(gè)百分點(diǎn)，主要是銀行存款產(chǎn)生的利息收入；研發(fā)費(fèi)用1.05億元，同比增長30.57%，占營業(yè)收入的22.61%，同比增加1.67個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2020-2022年可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.54/3.62/4.87億元，EPS為0.84/1.20/1.62元，對(duì)應(yīng)10月30日收盤價(jià)PE為72/50/38倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品采購低于預(yù)期，圖形顯控市場競爭加劇。