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公司公告2020年三季度報(bào)告，公司Q3營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)。2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.76億元，同比增21.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比增105.26%。其中，2020Q3單季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.98億元，同比增19.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.58億元，同比增51.02%。Q3營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
　　我們判斷，公司營(yíng)收增長(zhǎng)主要來(lái)源于刻蝕設(shè)備業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為刻蝕和MOCVD兩種設(shè)備，從2020半年報(bào)的情況來(lái)看，刻蝕設(shè)備業(yè)務(wù)的同比增速較高，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這得益于國(guó)內(nèi)晶圓廠(chǎng)線(xiàn)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，公司斬獲刻蝕設(shè)備訂單。從今年前三季度情況來(lái)看，下游晶圓廠(chǎng)依然呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)趨勢(shì)，因此預(yù)估前三季度營(yíng)收的主要增長(zhǎng)來(lái)源于刻蝕設(shè)備業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)。利潤(rùn)方面，公司歸母凈利潤(rùn)增速較快，主要由于本期公允價(jià)值變動(dòng)收益較上年同期增加幅度較大。
　　展望未來(lái)，公司有望持續(xù)受益產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與國(guó)產(chǎn)替代機(jī)遇。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為刻蝕設(shè)備和MOCVD設(shè)備，下游為集成電路與LED領(lǐng)域，未來(lái)有望持續(xù)受益中國(guó)大陸晶圓廠(chǎng)建廠(chǎng)浪潮與LED產(chǎn)業(yè)東移帶來(lái)的機(jī)遇，目前公司設(shè)備產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展與客戶(hù)驗(yàn)證情況良好，未來(lái)有望迎來(lái)營(yíng)收與利潤(rùn)的進(jìn)一步成長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司20-22年收入為23.03/31.54/40.84億元，對(duì)應(yīng)PS分別為37.6/27.5/21.2倍，不考慮定增影響，預(yù)計(jì)20-22年EPS分別為0.64/0.71/1.06元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為254.2/228.8/153.2倍，考慮可比公司估值，我們給予公司20年收入42倍PS，合理價(jià)值為180.83元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游投資波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；專(zhuān)利與技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。