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10月份回顧：鋼材供需環(huán)比明顯改善，成本上升致螺紋鋼、熱卷、冷卷盈利環(huán)比分別明顯下降，鋼鐵板塊漲幅排名行業(yè)第12。鋼鐵板塊、滬深300累計(jì)各漲1.71%、2.35%。10月30日鋼鐵行業(yè)PE_TTM、PB_LF各為14.48、0.90倍，分別為近5年的50%、12%分位。
　　11月份展望：（1）需求：預(yù)計(jì)11月建筑趕工需求仍較強(qiáng)，工程機(jī)械銷量同比增速較高、開(kāi)工施工后移可對(duì)沖季節(jié)性影響，建筑業(yè)用鋼需求同環(huán)比均改善。制造業(yè)需求環(huán)比有望穩(wěn)中改善，同比偏弱。整體看，預(yù)計(jì)11月需求環(huán)比穩(wěn)中改善、同比偏弱，建議關(guān)注建筑業(yè)施工、疫情管控和環(huán)保限產(chǎn)政策進(jìn)展。（2）供給：預(yù)計(jì)鋼材供給11月偏弱，鋼材庫(kù)存壓力較大，建議關(guān)注置換產(chǎn)能投放和鋼材庫(kù)存變化情況。（3）原材料：預(yù)計(jì)焦炭?jī)r(jià)格相對(duì)偏弱，建議關(guān)注安監(jiān)限產(chǎn)政策。預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，建議關(guān)注海外疫情發(fā)展情況。綜上所述，預(yù)計(jì)11月鋼材市場(chǎng)供需格局穩(wěn)中改善，鋼價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)，焦炭?jī)r(jià)格偏弱、鐵礦石價(jià)格偏強(qiáng)，鋼材盈利有望改善，鋼鐵板塊估值處歷史低位，盈利改善帶來(lái)估值提升。景氣度較高的高溫合金領(lǐng)域公司盈利更具彈性、估值有望提升，部分鋼企轉(zhuǎn)型景氣度較高的IDC業(yè)務(wù)、盈利能力有望提升。
　　展望20Q4：預(yù)計(jì)鋼材供需環(huán)比改善、同比偏弱，鋼價(jià)中樞環(huán)比上行，主要原材料景氣度有所降低，預(yù)計(jì)鋼材噸鋼毛利有望環(huán)比改善。鋼鐵板塊估值處歷史低位，盈利改善帶來(lái)估值提升。密切關(guān)注環(huán)保限產(chǎn)政策進(jìn)展與國(guó)內(nèi)外疫情情況。重點(diǎn)關(guān)注區(qū)域供需格局好、產(chǎn)量存彈性、歷史分紅較好的龍頭：方大特鋼、三鋼閩光、韶鋼松山、寶鋼股份等。關(guān)注弱周期、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端、產(chǎn)能存彈性的優(yōu)質(zhì)特鋼龍頭：中信特鋼、永興材料，關(guān)注景氣度較高的高溫合金領(lǐng)域：ST撫鋼、鋼研高納。
　　基本面分析：10月份供需格局明顯改善，預(yù)計(jì)11月環(huán)比穩(wěn)中改善。（1）供給：估測(cè)10月份粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降，預(yù)計(jì)粗鋼供給11月偏弱。（2）需求：10月份需求環(huán)比明顯改善，預(yù)計(jì)11月需求環(huán)比穩(wěn)中改善、同比偏弱。（3）庫(kù)存：10月份長(zhǎng)材、板材庫(kù)存環(huán)比分別大幅下降、小幅下降，預(yù)計(jì)11月份鋼材庫(kù)存壓力仍較大。（4）成本：預(yù)計(jì)11月份進(jìn)口鐵礦石供需格局偏強(qiáng)，焦炭供需格局偏弱。（5）價(jià)格：10月份長(zhǎng)材、板材價(jià)格均明顯上漲，預(yù)計(jì)11月份鋼價(jià)走勢(shì)偏強(qiáng)。（6）盈利：10月份螺紋鋼、熱卷、冷卷毛利環(huán)比分別明顯下降、大降、大升，預(yù)計(jì)11月份鋼材盈利有望改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)；主流礦產(chǎn)量完成不達(dá)預(yù)期、非主流礦增產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；海外和國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情影響超預(yù)期、且常態(tài)化發(fā)展。