久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

※重點(diǎn)報(bào)告推薦※
　　【固定收益專題報(bào)告】同業(yè)存單的發(fā)展歷程、難點(diǎn)與建議。
　　【行業(yè)深度報(bào)告】券商：經(jīng)紀(jì)、投行、自營全線走高，單季利潤同比137% ——證券行業(yè)2020年三季報(bào)總結(jié)。
　　【行業(yè)深度報(bào)告】保險：投資和利潤有所修復(fù)，保費(fèi)與價值承壓，靜待開門紅——保險行業(yè)2020年三季報(bào)回顧。
　　【行業(yè)專題報(bào)告】石油化工：石化行業(yè)Q3歸母凈利潤同比大增216%--石化行業(yè)2020三季報(bào)分析。
　　【行業(yè)專題報(bào)告】新能源板塊：20年Q3新能源汽車收入、歸母凈利潤增。
　　宏觀
　　PMI保持穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇。10月全國制造業(yè)PMI保持穩(wěn)定在51.4%，連續(xù)八個月處于擴(kuò)張區(qū)間，且高于過去兩年同期水平，指向制造業(yè)景氣尚可。主要分項(xiàng)指標(biāo)中，需求、生產(chǎn)穩(wěn)在高位、價格回升、庫存去化。10月新訂單指數(shù)持平于9月的52.8%，處于13年以來同期次高點(diǎn)，指向內(nèi)需穩(wěn)步改善。10月新出口訂單指數(shù)由9月的50.8%繼續(xù)上行至51%，創(chuàng)下18年6月以來新高，也是13年以來同期新高，指向外需依然偏強(qiáng)。10月原材料庫存指數(shù)由9月的48.5%降至48%。10月購進(jìn)價格指數(shù)由9月的58.5%繼續(xù)上行至58.8%。
　　策略
　　業(yè)績回升，全年轉(zhuǎn)正——20年三季報(bào)點(diǎn)評。核心結(jié)論：①Q(mào)3業(yè)績繼續(xù)好轉(zhuǎn)，20Q3/20Q2/20Q1/19Q4全部A股歸屬母公司凈利累計(jì)同比分別為-6.6%/-18.0%/-24.0%/5.5%，剔除金融后為-5.7%/-24.6%/-52.4%/-4.1%。②宏觀上庫存回升周期將持續(xù)至明年二、三季度；微觀上2020年A股凈利潤同比預(yù)計(jì)為0~5%。③20Q3/20Q2中小板歸母凈利累計(jì)同比為14.7%/6.9%，創(chuàng)業(yè)板為21.5%/34.5%。上半年消費(fèi)和科技業(yè)績較優(yōu)，三季度早周期業(yè)績回升明顯。
　　今年A股的基本面效應(yīng)。目前A股正處在風(fēng)格階段性再平衡階段，行情有望從早周期向后周期板塊蔓延，即大金融地產(chǎn)，其中，我們首推券商。中長期角度看，這次是轉(zhuǎn)型升級牛市，主線是科技，類似1980-2000年的美股，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級是核心。展望未來一年到一年半，即這輪牛市的終點(diǎn)，更多有關(guān)科技行業(yè)的政策紅利將釋放，科技仍是主線，基本面向好將有力支撐科技股行情，如新能源產(chǎn)業(yè)鏈、計(jì)算機(jī)等。
　　行業(yè)與主題熱點(diǎn)
　　鋼鐵：冷軋盈利有望高位維持。上周鐵水產(chǎn)量高位持平。實(shí)際供應(yīng)有更大增幅。適逢旺季近期庫存去化較好。鋼價盈利小漲。冷軋盈利表現(xiàn)亮眼。近幾周冷軋噸鋼毛利恢復(fù)較多，我們認(rèn)為主因是汽車家電等下游需求加快，后期有望持續(xù)。而其他品種盈利則仍在較低位徘徊。鋼鐵板塊估值仍低。鋼鐵板塊PB估值仍低，具有一定優(yōu)勢，部分鋼鐵股優(yōu)勢漸顯，建議關(guān)注寶鋼股份、華菱鋼鐵、鄂爾多斯、永興材料等。