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公司公告2020年三季度報(bào)告，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)有所下滑。2020年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.64億元，同比減67.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.23億元，同比減61.46%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.80億元，同比減63.29%，主要原因我們判斷為公司聚焦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步退出。
　　2020年，公司在2019年積極深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步取得了積極的良好進(jìn)展。一方面，公司積極聚焦主業(yè)離子注入機(jī)，前三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)46.02%，主要為研發(fā)離子注入機(jī)投入，在建工程同比增長(zhǎng)95.54%，主要系臨港凱世通對(duì)在建研發(fā)廠房繼續(xù)建設(shè)及Finfet集成電路離子注入機(jī)項(xiàng)目持續(xù)投入所致。另一方面，據(jù)集微網(wǎng)報(bào)道，萬(wàn)業(yè)企業(yè)旗下凱世通的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)將通過(guò)向凱世通進(jìn)行增資入股的方式，與萬(wàn)業(yè)企業(yè)及凱世通公司深度協(xié)同發(fā)展。另外，公司積極拓展業(yè)務(wù)邊界，本期其他非流動(dòng)金融資產(chǎn)增加3515.60萬(wàn)元，系本期投資安徽富樂(lè)德所致，而安徽富樂(lè)德是設(shè)備精密洗凈行業(yè)的領(lǐng)軍者。
　　展望未來(lái)，多因素助力國(guó)內(nèi)迎晶圓建廠潮，凱世通有望持續(xù)迎來(lái)突破受益國(guó)產(chǎn)替代浪潮。政策、資金、市場(chǎng)三大因素助力，中國(guó)迎晶圓建廠潮，半導(dǎo)體設(shè)備迎來(lái)高景氣度，國(guó)內(nèi)萬(wàn)業(yè)企業(yè)旗下凱世通在離子注入機(jī)行業(yè)取得了較為良好的進(jìn)展，未來(lái)有望持續(xù)迎來(lái)客戶和訂單突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2020-2022年EPS分別為0.52/0.58/0.65元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為32.12/28.82/25.83倍。采用分部估值法分別對(duì)離子注入機(jī)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行可比公司分部估值，給予公司21年專用設(shè)備制造營(yíng)收26倍PS，給予房地產(chǎn)與其他業(yè)務(wù)20年盈利20年28倍PE，合理價(jià)值為21.07元/股，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。下游晶圓廠建廠與良率爬坡不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)產(chǎn)設(shè)備技術(shù)突破與訂單進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；專利風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)更新?lián)Q代風(fēng)險(xiǎn)。