>> 廣發(fā)證券-周大生（002867）業(yè)績逐季恢復(fù)，線上直播是增長驅(qū)動力-201101
| 上傳日期： |
2020/11/2 |
大?。?/td>
| 998KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
中牧股份件：公司2020年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.49億元，同比降低12.11%，歸母凈利潤7.12億元，同比降低2.07%，扣非歸母凈利潤6.63億元，同比降低3.8%。其中單三季度實(shí)現(xiàn)收入16.75億元，同比增長17.94%；歸母凈利潤3.82億元，同比增長51.33%。
毛利率、期間費(fèi)用率均出現(xiàn)上升。（1）公司前三季度毛利率同比增長7.56pp至44.32%，其中Q3單季毛利率同比增長7.77pp至42.91%；（2）期間費(fèi)用率同比增長3.24pp至15.9%：其中銷售費(fèi)用率同比增長4.14pp至13.98%；管理費(fèi)用率同比降低0.28pp至2.07%；財務(wù)費(fèi)用率同比降低0.64pp至-0.38%，主要由于報告期銀行存款利息收入同比增加以及銀行借款利息支出同比減少所致；研發(fā)費(fèi)用增長0.02pp至0.23%；（3）三季報實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流12.07億元，同比增長127.98%。
分渠道看，前三季度自營線下、電商、加盟業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.1億元、7億元、20億元。其中，單三季度自營線下業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.78億元，同比下降18.4%，主要受自營門店減少和疫情拖累；電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比增長160%，主要得益于直播帶貨拉動電商銷售；加盟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，同比增長9.9%。
門店方面，截至九月末，公司共有終端門店數(shù)量4020家，較上年同期末增加233家。前三季度累計新增門店348家，累計撤減門店339家，凈增加門店9家。
盈利預(yù)測：疫情影響逐步消退，業(yè)績降幅逐季收窄，直播帶貨疊加婚慶需求延遲爆發(fā)，預(yù)計公司20-22年歸母凈利潤分別為10.5、12.5、15.1億元，給予21年20XPE，合理價值為34.2元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，抑制可選消費(fèi)的需求釋放；市場競爭加劇，品牌加速開店搶奪市場；中小品牌出清速度低于預(yù)期
|
|
